策略周报：新增关注空纯碱01合约策略

研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 策略周报新增关注空纯碱01合约策略 联系信息分析师王荆杰期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn分析师李代期货从业资格：F03086605投资咨询资格：Z0016791邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn分析师许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xuky@gzf2010.com.cn分析师范红军期货从业资格：F3098791投资咨询资格：Z0017690邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn相关报告 《广州期货-策略周报-新增玻璃09-01反套策略，现有策略继续持有-20230726》《广州期货-策略报告-现有策略继续持有，关注两项策略-20230712》《广州期货-策略报告-现有策略继续持有，新增三项策略-20230705》《广州期货-策略报告-新增单边多沪金2312合约，现有策略继续持有-20230620》《广州期货-策略报告-新增多菜油空豆油09策略，郑棉反套止盈离场-20230613》《广州期货-策略周报-新增郑棉跨期套利及单边卖出PTA策略-20230607》《广州期货-策略周报-新增做多淀粉-玉米价差及单边多RU2309策略-20230530》《广州期货-策略周报-新增卖出沪铜虚值看涨期权-20230524》《广州期货-策略周报-新增做多螺纹10-1正套策略，多锌空铜策略继续持有-20230516》 广州期货研究中心 联系电话：020-22836112 周度新推策略：本周暂无新增策略现有策略跟踪：低多IM2309合约，止损离场。宏观环境正边际改善，美元指数见顶，人民币汇率进入底部周期，外资或将回归；国内资金利率持续下行，各方持仓均处于较低位置，而股债性价比有所转变，随着政策预期的发酵和落地，权益市场赚钱效应或将逐步回归，会带来资金的逐步入市，进而推动市场上行。短期在政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会；中期方向，具备高成长、全球竞争优势的高景气成长方向是资金青睐对象，建议低位布局IM2309合约。多沪银2312合约策略，继续持有。美联储加息大概率到达利率终值，非农就业数据偏弱表现提示美国就业走弱，惠誉下调美国评级、美国财政部三季度国债发行规模超预期加剧流动性风险担忧，下半年海外市场或逐步转向围绕美国基本面走弱的衰退逻辑交易，避险情绪支撑银价表现，建议单边做多沪银2312合约。 多豆粕空菜粕2401合约套利策略，继续持有。1）天气炒作方 面，美豆产区8月份仍处关键生长期，在种植面大减的基础下，对天气更加敏感，8月单产及产量仍有下调风险；加拿大菜籽8月将逐步进入收获期，天气题材支撑减弱。2）供应均存在下降风险，国内菜籽6月份后进口陆续减少，大豆到港7月后也存在减少的预期。后续对价格的扰动或主要集中的需求部分，二季度由于水产旺季开始以及菜粕价格更具优势，菜粕下游需求较好。但随着7月份菜粕价格持续上行，豆菜粕价差收窄，菜粕单个蛋白价格较豆粕相比，比价优势下降，下游需求缩减，对菜粕价格支撑减弱，同时01合约对应的是菜粕需求淡季。而下半年，在下游养殖端利润好转下，豆粕饲用需求预计保持稳增长趋势。因此可尝试逢低做多豆菜粕01合约价差。多天然橡胶2401合约策略，继续持有。1）供应方面，今年下半年厄尔尼诺现象发生概率较大，在高温干旱天气下天然橡胶的生产以及割胶作业将受到极大影响，因此年末天胶主产区泰国和印度尼西亚有减产预期。供应端缩量的可能性使得胶价继续下行空间有限。2）下游轮胎方面，今年乘用车市场整体好于去年，使得半钢胎轮胎的配套需求较高。从2月份以来，半钢胎的开工率持续保持高位，处于近五年同期的最高位。此外，当下正处在海外乘用车雪地胎的储备旺季。据部分轮胎厂负责人表示，现在半钢胎是满负荷开 工，甚至有的轮胎厂在东南亚地区新设轮胎厂以满足订单需求，今年整体雪地胎出口订单较去年提升30%以上。轮胎生产旺季下将利好原料橡胶的消费。3）终端汽车方面，在中央和地方促消费政策、多地汽车营销活动和企业新车型大量上市的共同拉动下，市场需求逐步恢复，上半年累计实现较高增长。据统计，1-6月我国累计销售汽车1323.90万辆，同比+9.89%。另外，随着疫情影响的逐步消退以及经济活动的继续回升下，各地人员与货物运输恢复常态，重卡市场也迎来了不俗的改善。上半年累计销售48.83万辆，同比 +28.81%。 新增关注策略： 空纯碱01合约。逻辑如下，1）纯碱1月产能过剩，2023年总 计新增产能约为700万吨，同比+16.67%,而装置投产时间集中在10月以前，到年底产能过剩明确。2）9月以后纯碱装置检修恢复，近期由于现货端紧缺导致纯碱价格易张难跌，但随着检修的恢复和产能的增长，缺碱情况逐步缓解，如果远兴或者金山投产顺利的话，预计在9月初会重新出现累库。故建议逢高单边空纯碱远月01合约。入场区间（1630，1650），止损区间（1700，1720），止盈区间 （1490，1510），盈亏比2：1。 目录 一、本周新推策略1 二、现有策略跟踪1 （一）低多IM2309合约，止损离场。1 （二）多沪银2312合约，继续持有1 （三）多豆粕空菜粕2401合约套利策略，继续持有2 （四）多RU2401合约，继续持有3 全球经济衰退，天然橡胶产区天气扰动。3 三、新增关注策略4 （一）空纯碱01合约4 免责声明5 研究中心简介5 广州期货业务单元一览6 一、本周新推策略 本周暂无新增策略。 二、现有策略跟踪 （一）低多IM2309合约，止损离场。 核心逻辑：宏观环境正边际改善，美元指数见顶，人民币汇率进入底部周期，外资或将回归；国内资金利率持续下行，各方持仓均处于较低位置，而股债性价比有所转变，随着政策预期的发酵和落地，权益市场赚钱效应或将逐步回归，会带来资金的逐步入市，进而推动市场上行。短期在政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会；中期方向，具备高成长、全球竞争优势的高景气成长方向是资金青睐对象，建议低位布局IM2309合约。 持有期： 不超过IM2309合约交割日2023年09月15日。操作方案： 择机做多IM2309合约，入场价格(6500，6530)，止盈目标位（6900，6930），止损位（6240，6270），盈亏比1.5：1。2023年8月14日盘中触及止损点位，止损离场。 风险控制： 美联储加息超预期、全球性衰退风险、稳增长政策不及预期等。 图表2：IM2309合约 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 （二）多沪银2312合约，继续持有 核心逻辑：7月非农数据表现偏弱，贵金属价格八月首周小幅回落。市场预计本次加息为本轮紧缩周期最后一次加息，明年二季度后有望降息。美联储加息大概率到达利率终值，非农就业数据偏弱表现提示美国就业走弱，惠誉下调美国评级、美国财政部三季度国债发行规模超预期加剧流动性风险担忧，后续继续关注美国经济基本面转弱迹象，中长线看多思路不变。由于近期银价回调幅度大于金价，目前接近均线支撑，建议单边做多沪银AG2312。 持有期： 建议不超过11月底。操作方案： 择机在（5595，5625）区间入场做多沪银2312合约，止盈目标区间（5875， 5905），止损区间（5455，5485），盈亏比为2:1。风险控制： 美国衰退不及预期，全球金融市场出现流动性问题。 图表：AG2312合约 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 （三）多豆粕空菜粕2401合约套利策略，继续持有 核心逻辑：天气炒作方面，美豆产区8月份仍处关键生长期，在种植面大减的基础下，对天气更加敏感，8月单产及产量仍有下调风险；加拿大菜籽8月将逐步进入收获期，天气题材支撑减弱。供应均存在下降风险，国 内菜籽6月份后进口陆续减少，大豆到港7月后也存在减少的预期。后续对价格的扰动或主要集中的需求部分，二季度由于水产旺季开始以及菜粕价格更具优势，菜粕下游需求较好。但随着7月份菜粕价格持续上行，豆菜粕价差收窄，菜粕单个蛋白价格较豆粕相比，比价优势下降，下游需求缩减，对菜粕价格支撑减弱，同时01合约对应的是菜粕需求淡季。而下半年，在下游养殖端利润好转下，豆粕饲用需求预计保持稳增长趋势。因此可尝试逢低做多豆菜粕01合约价差。 持有期： 持有到期日不超过10月1日。操作方案： 以8月7日收盘价计算，即豆粕M2401为3770元/吨，菜粕RM2401为3164元 /吨，按多一份M2401，空一份RM2401操作，价差收盘为606元/吨。建议套利价差入场位为（615,630），止损区间（505,520），止盈区间（795,810），盈亏比为1.6：1。 风险控制： USDA报告调整不及预期、国内供给恢复、养殖利润大幅亏损等。 图表2：多豆粕空菜粕2401合约 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 （四）多RU2401合约，继续持有 核心逻辑：供应方面，今年下半年厄尔尼诺现象发生概率较大，在高温干旱天气下天然橡胶的生产以及割胶作业将受到极大影响，因此年末天胶主产区泰国和印度尼西亚有减产预期。供应端缩量的可能性使得胶价继续下行空间有限。下游轮胎方面，今年乘用车市场整体好于去年，使得半钢胎轮胎的配套需求较高。从2月份以来，半钢胎的开工率持续保持高位，处于近五年同期的最高位。此外，当下正处在海外乘用车雪地胎的储备旺季。据部分轮胎厂负责人表示，现在半钢胎是满负荷开工，甚至有的轮胎厂在东南亚地区新设轮胎厂以满足订单需求，今年整体雪地胎出口订单较去年提升30%以上。轮胎生产旺季下将利好原料橡胶的消费。终端汽车方面，在中央和地方促消费政策、多地汽车营销活动和企业新车型大量上市的共同拉动下，市场需求逐步恢复，上半年累计实现较高增长。据统计，1-6月我国累计销售汽车1323.90万辆，同比+9.89%。另外，随着疫情影响的逐步消退以及经济活动的继续回升下，各地人员与货物运输恢复常态，重卡市场也迎来了不俗的改善。上半年累计销售48.83万辆，同比+28.81%。综合来看，目前RU价格处于历史低位，多头性价比较高。在年末供应有缩减预期，同时下游及终端需求持续向好下，建议逢低做多RU2401。 持有期： 持有到期日不超过12月31日。操作方案： 8月8日，RU2401价格运行在12860-12965元/吨。建议入场价位为12900- 12950元/吨，止损位为12500-12550元/吨，止盈位为13500-13550元/吨，盈亏比为1.5：1。 风险控制： 全球经济衰退，天然橡胶产区天气扰动。 图表2：RU2401合约 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 三、新增关注策略 （一）空纯碱01合约 核心逻辑：1）纯碱1月产能过剩，2023年总计新增产能约为700万吨，同比+16.67%,而装置投产时间集中在10月以前，到年底产能过剩明确。2）9月以后纯碱装置检修恢复，近期由于现货端紧缺导致纯碱价格易张难跌，但随着检修的恢复和产能的增长，缺碱情况逐步缓解，如果远兴或者金山投产顺利的话，预计在9月初会重新出现累库。故建议逢高单边空纯 碱远月01合约。建议入场区间（1630，1650），止损区间（1700，1720），止盈区间（1490，1510），盈亏比2：1。 风险控制： 纯碱扩产不及预期。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资