纯苯苯乙烯周报：复盘Long Put策略及节后的交易展望

核心要点及策略

苯乙烯的逻辑

• 国内苯乙烯供应端：华泰盛富、新浦化学装置计划重启，预计后期开工率维持在七成上方。
• 下游产品：EPS、ABS、PS毛利均处于近五年同期较低水平，EPS消化库存为主，ABS、PS供需双增并去库。
• 终端需求：汽车销量同比回升，家电行业需求强劲，但空调、冰箱排产预期下修，快递指数同比增28.49%。

纯苯、苯乙烯月度供需平衡表

• 纯苯：石油苯、加氢苯检修及开工率变化，亚洲芳烃装置运行情况，进口利润关闭，国内库存累库。
• 苯乙烯：产量回升至近五年同期最高水平，港口库存去库，进口利润关闭，下游消耗增量与供应增量相近，预期延续累库。

下游产品＆终端行业的逻辑

• EPS：外采毛利低，产量、开工率、库存均回落，家电包装需求较好，转为去库。
• ABS：外采毛利低，产量、开工率回升，库存转累。
• PS：外采毛利低，产量、开工率回升，供需双增并去库，终端提货需求强劲。
• 终端需求：汽车销量同比回升，家电行业需求强劲，但空调、冰箱排产预期下修，快递指数同比增28.49%。

研究结论

• 纯苯、苯乙烯市场供应端变化，下游需求边际转强，但负反馈扩大，提货需求或保持低位。
• 苯乙烯港口库存去库，但预期延续累库，基差走弱，远月Contango程度加深。
• 下游EPS、ABS、PS毛利低，供需变化，终端需求强劲但排产预期下修。