医药健康行业研究：关注创新药研发进展，呼吸道感染高发季来临药械迎来机会

本周医药生物板块表现较弱，但板块已处于业绩、政策和资金三重反转的进程，对2025年行情复苏有信心。

• 呼吸道感染：12月中下旬后，呼吸道感染有所抬头，可能带来市场对相关板块的关注，但需保持理性态度。
• 政策落地：年底药品器械各板块的集采/谈判/控费政策陆续落地，控费政策预期对市场的压制逐步解除，建议关注化学发光、外周血管支架、部分中成药品种的弹性机会。
• 景气度改善：2024年报和2025一季报前后医药板块整体景气度有望进一步反转和改善，可适当提前布局。
• 行业改善：药店、医疗服务和医美等行业迎来业绩环比改善，同样值得关注。

细分赛道：

• 首推：国产医药创新特别是创新药和仿创药赛道（如ADC、GLP-1、精麻药物、长效干扰素等）。
• 左侧机会：部分中药、器械、连锁药房、医疗服务、CXO和上游供应链个股等，个股反转机会将在2025年一季报前后涌现。

关键数据：

• 2022年全球卫生总支出达9.8万亿美元，占全球GDP的9.9%。
• 2022年全球卫生支出总体呈增长态势，但各国分布不均，高收入国家占比较大。
• 2022年除中低收入国家外，各收入组国家人均卫生支出较2021年实际值有所降低，但仍高于2019年。

建议关注：

• 药品板块：恒瑞医药、人福医药、信达生物、康方生物、华东医药、迪哲医药、信立泰、科伦博泰、科伦药业、百利天恒等。
• 器械板块：迈瑞医疗、安图生物、新产业、可孚医疗、心脉医疗等。
• 中药及药店：华润三九、益丰药房、昆药集团、太极集团、济川药业、九典制药等。
• 服务板块：爱尔眼科、通策医疗、爱美客、时代天使、固生堂等。
• 生物制品：特宝生物、甘李药业、通化东宝、天坛生物等。
• 医药上游：聚光科技、阿拉丁等。

风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险。