医药健康行业研究：药品定价机制迎来顶层设计革新，利好高质量创新药

核心观点与关键数据

• 药品定价机制革新：国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，确立以临床价值为核心的分层定价，利好高临床价值创新药。
• 创新药政策红利：政策支持高质量创新药获得更优价格支持，结合多元支付体系和出海趋势，推动Biotech企业盈利。
• Daraxonrasib临床成功：Revolution Medicines的口服RAS分子胶抑制剂Daraxonrasib在胰腺癌III期临床中取得积极结果，中位总生存期达13.2个月。
• 司美格鲁肽注射液受理：华东医药司美格鲁肽注射液上市许可申请获NMPA受理，国内专利于2026年到期，关注类似药赛道商业化进展。
• CXO行业景气度提升：3月海外投融资增长显著，融资金额399亿美元，同比+470%，环比+113%；国内融资金额6亿美元，同比和环比持平。
• 药店行业持续出清：截至2025年四季度末，全国药店门店数为68万家，同比减少3.1%，环比减少0.9%，龙头公司市占率有望提升。
• 医疗器械国际化加速：微创电生理创新产品亮相欧洲心率协会年会，头部器械公司海外市场销售有望进一步加速。
• 医疗服务及消费医疗机会：新里程健康拟收购太原中化二建医院65%股权，增强康养产业布局。

研究结论

• 创新药板块迎来多重因素共振，政策红利、多元支付体系和出海趋势推动高价值创新药获得溢价。
• 建议关注龙头标的、业绩扭亏标的及估值修复标的，聚焦具有差异化竞争优势或有突破性临床数据的成长型公司。
• 建议关注即将到来的AACR及后续ASCO、ESMO大会。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险。