金融期权周度报告：标的资产延续涨跌互现 波动率继续下降

本周市场涨跌互现，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.874，中长期系统性持续加强。现货市场成交量平稳，成交额在2万亿元水平之下，期权持仓量增加但成交量减少，表明市场波动降低，投资者更多参与日间波段交易，日内高频交易机会减少。

持仓PCR方面，上证50ETF期权持仓PCR大幅攀升至0.936，创业板ETF期权持仓PCR上涨至0.838，与标的资产走势吻合；科创板50ETF期权持仓PCR下降，与标的资产走势背离。各标的资产期权持仓PCR数值均在1以下，表明标的资产上方仍存在空间。

从波动率维度看，各标的资产期权隐含波动率全线下降，元旦假期临近，市场参与度不高，标的资产波幅大概率延续下降。除上证50ETF与沪深300ETF外，其余隐含波动率仍处于历史相对高位，后市大概率以降波为主。

期权隐含波动率的期限结构显示：上证50ETF维持近低远高结构，投资者预期市场波动下降；中证500ETF转为高-低-高-低结构，最远月持续大幅降波，投资者对中证500ETF未来整体降波预期较强；科创50ETF维持近低远高结构，市场对短期降波预期增强。

投资策略建议继续建立正DELTA策略，配置实值认购期权、牛市价差。