金融期权周度报告：标的资产延续全线上涨、隐含波动率涨跌互现

本周市场延续全线上涨，科创50ETF连续三周收阳，上证50ETF周线四连阳。市场系统性维持在高位，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.946。现货市场成交量继续攀升，日均成交额上升至2.62万亿元水平附近。期权市场呈现成交量涨跌互现、持仓量普降的格局，日内高频交易主要集中在深证100ETF与（深）300ETF等品种，4月合约到期持仓量普降属于正常现象。

持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，仅上证50ETF期权持仓PCR与标的资产走势相匹配。当前（沪）500ETF、创业板ETF期权持仓PCR在1以上，其他标的资产期权持仓PCR依然在1以下。在标的资产普涨的情况下持仓PCR出现下降的背离走势，表明标的资产上方或仍有空间。

从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率涨跌互现并小幅波动。上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史21.4、42.3分位水平，属于中等偏低水平；科创50ETF期权隐含波动率目前在历史73分位水平附近，维持中等偏高水平；中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率在历史高位水平，隐含波动率存在长期向下回归的可能。

从期权隐含波动率的期限结构看，科创50ETF期权隐含波动率维持近高远低的结构，表明投资者维持科创50ETF短期波动相对较大的观点；上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近低远高的结构，市场继续维持短期波动较小的预期。

投资策略建议逢低配置上证50ETF、即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。五一长假在即，做多波动率策略可配置上证50ETF等隐含波动率较低的品种。