金融期权周度报告：标的资产涨跌互现、隐含波动率持续下降

市场回顾及总结

本周市场涨跌互现，大盘风格指数表现相对较强，双创板小幅回落。上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.946，中长期仍保持较高的系统性。从期权市场看，现货市场延续缩量，日均成交额下降至1.26万亿元水平附近。期权持仓量和成交量均涨跌互现，表明投资者通过期权继续参与日间波段交易，但科创板50ETF期权成交量下降69.30%，日内高频交易机会骤降。持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，与标的资产走势匹配度较高，且数值仍保持1以下，表明标的资产仍在测试支撑的概率较大。成交额PCR整体走低，仅（深）500ETF升高，表明投资者采用认沽期权保值的意愿在降低，大概率表明标的资产下方空间有限。

波动率分析

各标的资产期权隐含波动率延续全线下降，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率重新回到历史50分位水平之下，分别为历史12与历史14的分位数水平。创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率同样回到历史50分位水平之下，仅（易方达）科创50ETF期权隐含波动率在历史50.5分位水平，符合上周判断双创板期权隐含波动率后市大概率以降波为主的观点。从期限结构看，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率延续近低远高的结构，表明投资者对当下市场波动下降预期增加；中证500ETF期权隐含波动率转为中间高两边低的结构，尤其是最远月降波明显，表明投资者对中证500ETF波动先增加后降低的预期在增强。

投资策略

1. 方向性策略：正delta为主，配置实值认购期权和牛市价差。

风险提示

地缘政治对资产配置的影响。