招期农产品棉花周报：棉价震荡下行

周观点：棉价震荡下行

• 价格方面：ICE美棉主力3月合约收盘68.8美分/磅，上涨1.0%；郑棉5月合约收盘13500元/吨，上涨0.78%。
• 供给方面：
  • 全国棉花商业库存截至12月15日达536.53万吨，环比增14.8%，新疆疆内库存增59.53万吨，内地库存增9.44万吨，进口棉保税库存减0.2万吨。
  • 新疆12月28日皮棉累计加工量581.02万吨，同比增19.46%，当日增量同比增9.01%。
• 需求方面：
  • 11月棉纱出口量2.74万吨，环比减3.46%但同比增51.55%；出口金额1.07亿美元，同比增52%。
  • 11月棉制品出口量58.90万吨，同比增16.42%，出口单价同比降10.37%。
• 国际市场：
  • 美棉净多率下降，出口销售环比提高，关注国际油价及海外棉纺市场订单和开机率。
  • USDA12月数据偏空：美国24/25年度棉花期末库存同比增39.68%；印度期末库存持平；巴西期末库存增35.69%。
• 国内市场：
  • 棉花总供应宽松，纱厂、织厂成品库存环比提高，棉纱库存下降。
  • 国内开机率环比下降，越南环比上升；32支和40支棉纱需求环比下降。
  • 进口棉纱C21S和C32S价格环比持平。
• 价差：
  • 期现基差和内外价差环比下降，郑棉1-5价差持平，5-9价差下降。
• 策略建议：CF2405合约逢高卖出，搭配卖出看涨期权（CF2505C14000以上）。
• 风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。