大炼化周报：涤丝装置检修支撑，产品价格价差小幅修复

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：涤丝装置检修支撑，产品价格价差小幅修复 2024年12月29日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2408.56元/吨，环比变化-14.22元/吨（-0.59%）；国外重点大炼化项目价差为1000.22元/吨，环比变化-30.90元/吨（-3.00%）。截至12月27日当周，布伦特原油周均价为73.17美元/桶，环比变化-0.38%。 【炼油板块】周前期，美元指数从两年来高点回落，支撑原油市场氛围，同时11月美国PCE报告显示通胀压力放缓提振明年降息预期，国际油价小幅反弹；周后期，尽管圣诞节假期前夕市场交投清淡，但美国经济前景稳健及11月印度原油进出口量同比增长，市场短期供需前景乐观，国际原油价格震荡上行。2024年12月27日布伦特、WTI原油价格分别为74.17、70.60美元/桶，较周初分别+1.54、+1.36美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格小幅下跌。 【化工板块】本周化工品价格走势分化，芳烃板块偏弱，烯烃板块稳中有涨。本周聚烯烃价格整体震荡运行，EVA受市场现货资源偏紧，主力贸易商挺价销售影响，产品价格重心上行，但由于需求偏弱，价格涨幅有限。本周纯苯码头库存提升，叠加山东区域终端放缓采购节奏，石油苯工厂开始跌价出货，产品价格弱势下跌。苯乙烯在供需偏弱背景下，产品价格重心下移。丙烯腈、聚碳酸酯价格偏稳运行。MMA产品价格、价差小幅上行。 【聚酯板块】本周聚酯板块上游价格重心下行，涤纶长丝价格价差有所修复。上游方面，本周PX供给端偏稳运行，货源相对充足，下游开工负荷小幅提升，但本周适逢国外圣诞假期，外盘交易稀少，产品价格重心小幅下行。PTA、MEG价格稳中有跌。涤纶长丝受益于供给侧两套装置检修影响，供给端对产品价格带来支撑，产品价格小幅上涨，价差有所修复。短纤及瓶片价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年12月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.55%）、恒力石化（+0.59%）、东方盛虹（-2.31%）、恒逸石化（+1.16%）、桐昆股份（+2.21%）、新凤鸣（+4.16%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.89%）、恒力石化（+8.22%）、东方盛虹（-5.89%）、恒逸石化（+0.33%）、桐昆股份（+6.37%）、新凤鸣（+4.16%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年12月27日，布伦特周均原油价格涨幅为+8.41%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.87%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+6.26%。 截至12月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2408.56元/吨，环比变化-14.22元/吨（-0.59%）；国外重点大炼 化项目价差为1000.22元/吨，环比变化-30.90元/吨（-3.00%）。截至12月27日当周，布伦特原油周均价为73.17 美元/桶，环比变化-0.38%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年12月27日当周，国际原油价格反弹上行。周前期，美元指数从两年来高点回落，支撑原油市场氛围，同时11月美国PCE报告显示通胀压力放缓提振明年降息预期，国际油价小幅反弹；周后期，尽管圣诞节假期前夕市场交投清淡，但美国经济前景稳健及11月印度原油进出口量同比增长，市场短期供需前景乐观，国际原油价格震荡 上行。2024年12月27日布伦特、WTI原油价格分别为74.17、70.60美元/桶，较周初分别+1.54、+1.36美元/桶。 成品油：价格、价差整体小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7222.00（-51.57）、8283.29 （+4.57）、6408.43（-88.00）元/吨，折合137.08（-0.96）、157.22（+0.11）、121.63（-1.65）美元/桶，与原油价差分别为3382.94（-36.16）、4444.22（+19.98）、2569.37（-72.59）元/吨，折合63.91（-0.67）、84.05（+0.39）、 48.47（-1.37）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4697.37（-34.34）、4238.32（-65.97）、4574.96（-83.58）元/吨，折合89.52（-0.64）、80.77（-1.24）、87.19（-1.58）美元/桶，与原油价差分别为858.30（-18.93）、399.26 （-50.56）、735.90（-68.16）元/吨，折合16.49（-0.23）、7.74（-0.83）、14.15（-1.17）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4908.65（-43.37）、4297.04（-6.39）、4622.60（-54.59）元/吨，折合93.55（-0.81）、81.89（-0.11）、88.10（-1.03）美元/桶，与原油价差分别为1069.58（-27.96）、457.98（+9.02）、783.54（-39.18）元/吨，折合20.38（-0.53）、8.73（+0.17）、14.93（-0.74）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4772.72（-103.78）、4938.03（-58.38）、4968.44（-99.70）元 /吨，折合90.59（-1.95）、93.73（-1.09）、94.31（-1.87）美元/桶，与原油价差分别为933.66（-88.37）、1098.97 （-42.97）、1129.37（-84.29）元/吨，折合17.43（-1.67）、20.56（-0.81）、21.14（-1.59）美元/桶。 图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格稳中有跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8092.71（-67.00）、8350.00 （+0.00）元/吨，与原油价差分别为7210.94（+15.41）、4253.65（-51.59）、4510.94（+15.41）元/吨。 EVA：本周部分装置检修，市场现货资源偏紧，主力贸易商挺价销售，但下游发泡端对高价较为抵触，光伏需求订单开始收尾，整体成交改善不大，产品价格上涨受限。本周EVA均价10550.00（+178.57）元/吨，EVA-原油价差6710.94 （+193.98）元/吨。 纯苯：本周纯苯码头库存提升，叠加山东区域终端放缓采购节奏，石油苯工厂开始跌价出货，产品价格弱势下跌。本周纯苯均价7478.57（-21.43）元/吨，纯苯-原油价差3639.51（-6.02）元/吨。 苯乙烯：近期苯乙烯国产供应与码头库存逐渐增量，终端与下游方面短期内以刚需为主，供需偏弱背景下，产品价格重心下移。本周苯乙烯均价8807.14（-142.86）元/吨，苯乙烯-原油价差4968.08（-127.45）元/吨。 图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨） 图41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）图42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证