信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话:15632720688 邮箱:huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712 邮箱:zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报:成本端有所支撑,涤丝价格及盈利小幅改善 2023年11月26日 本期内容提要: 国内外重点炼化项目价差跟踪:截至11月24日当周,国内重点大炼化项目价差为2235.91元/吨,环比变化-24.78元/吨(-1.10%);国外重点大炼化项目价差为1250.28元/吨,环比变化-36.85元/吨(-2.86%)。截至11月24日当周,布伦特原油周均价为81.91美元/桶,环比变化+0.73%。 【炼油板块】本周欧佩克会议推迟,国际原油先涨后跌。周前期,市场预期欧佩克或将进一步加深减产,投资者对欧佩克救市抱有较高期待,减产预期推动下原油连续宽幅反弹收涨;周后期,美国原油库存连续三周增加,加之欧佩克成员国减产配额问题未能达成一致,从而推迟本周末的欧佩克会议,市场对原油供需前景感到担忧,油价转涨为跌。成品油方面,本周国外市场价格普跌,海外成品油价格价差分化,东南亚航煤价格价差较坚挺,美国柴油及欧洲汽油价格价差表现良好。 【化工板块】本周化工品整体价格价差下行,部分化工品价格逆势上涨,主要受益于供给端支撑。其中聚乙烯、聚丙烯在成本支撑偏弱下价格小幅下跌,EVA整体交投仍显低迷,价格重心进一步下移。聚碳酸酯市场需求暂未见明显起色,产品价格小幅下跌。丙烯腈前期停车装置暂未重启,供给端偏紧运行,下游需求整体无明显变化,产品价格在供给端支撑下明显上行。苯乙烯需求端虽正值淡季,但本周其产品价格小幅上涨。MMA整体价格重心维稳。 【聚酯板块】本周聚酯板块价格重心整体上行。上游原料端,本周西南PX重启装置逐步恢复,周内市场供给有所增加,叠加下游需求端PTA行业开工明显提升,产品价格小幅上涨。PTA在聚酯开工整体仍处于高位背景下,叠加成本端支撑,价格震荡上行。涤纶长丝由于检修装置偏多,行业供应量小幅下滑,叠加需求端由于近期气温转冷,下游保暖类面料市场局部回暖,在供需支撑下,涤纶长丝价格重心小幅上行,行业盈利好转。涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上行。 6大炼化公司涨跌幅:截止2023年11月24日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹(-1.54%)、荣盛石化(-0.90%)、新凤鸣(-0.83%)、桐昆股份(-0.36%)、恒力石化(-1.00%)、恒逸石化(-0.86%)。近一月涨跌幅为新凤鸣(-1.64%)、荣盛石化 (+4.08%)、恒力石化(+5.46%)、东方盛虹(+0.59%)、桐昆股份(+3.19%)、恒逸石化(+3.74%)。 风险因素:(1)大炼化装置投产、达产进度不及预期。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端表现不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链产能的重大 变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年11月24日,布伦特周均原油价格涨幅为21.37%,我们根据设计方案,以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪,国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.03%,国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为32.82%。 截至11月24日当周,国内重点大炼化项目价差为2235.91元/吨,环比变化-24.78元/吨(-1.10%);国外重点大炼 化项目价差为1250.28元/吨,环比变化-36.85元/吨(-2.86%)。截至11月24日当周,布伦特原油周均价为81.91 美元/桶,环比变化+0.73%。 图1:国内大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 图2:国外大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 炼油板块 原油:欧佩克会议推迟,国际原油先涨后跌。周前期,市场预期欧佩克或将进一步加深减产,投资者对欧佩克救市抱有较高期待,减产预期推动下原油连续宽幅反弹收涨;周后期,美国原油库存连续三周增加,加之欧佩克成员国减产配额问题未能达成一致,从而推迟本周末的欧佩克会议,市场对原油供需前景感到担忧,油价转涨为跌。 国内成品油价格、价差情况: 成品油:价格重心下行。国内市场:目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7843.29(-27.43)、8855.43(-26.86)、7200.00(-40.29)元/吨,折合149.85(+0.20)、169.18(+0.30)、137.56(-0.10)美元/桶,与原油价差分别为3573.40 (-37.71)、4585.54(-37.14)、2930.11(-50.57)元/吨,折合67.94(-0.39)、87.27(-0.29)、55.65(-0.69)美 元/桶。 图3:原油、国内柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图4:原油、国内柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图5:原油、国内汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图6:原油、国内汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图7:原油、国内航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图8:原油、国内航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况: 东南亚市场:本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5485.12(-9.76)、4748.39(-97.44)、5507.19(+14.86) 元/吨,折合105.21(+0.31)、91.08(-1.43)、105.64(+0.78)美元/桶,与原油价差分别为1215.23(-20.04)、478.50(-107.73)、1237.30(+4.58)元/吨,折合23.18(-0.40)、9.05(-2.14)、23.61(+0.07)美元/桶。 北美市场:本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6254.47(+52.26)、4846.29(-3.65)、5917.21(-171.75)元 /吨,折合119.98(+1.58)、92.97(+0.38)、113.19(-3.05)美元/桶,与原油价差分别为1984.58(+41.98)、576.41 (-13.94)、1647.32(-182.03)元/吨,折合38.07(+0.99)、11.06(-0.21)、31.28(-3.64)美元/桶。 欧洲市场:本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6107.52(+32.93)、5737.62(-108.15)、6520.82(-50.20)元 /吨,折合116.67(+1.17)、109.60(-1.54)、124.56(-0.37)美元/桶,与原油价差分别为1837.63(+22.64)、1467.73 (-118.43)、2250.93(-60.48)元/吨,折合34.76(+0.58)、27.69(-2.13)、42.65(-0.96)美元/桶。 图9:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图10:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图11:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图12:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图13:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图14:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图15:原油、美国柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图16:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图17:原油、美国汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图18:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图19:原油、美国航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图20:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图21:原油、欧洲柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图22:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图23:原油、欧洲汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图24:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图25:原油、欧洲航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图26:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯:均价重心下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9250.00(+0.00)、8017.86(-94.57)、8400.00 (+0.00)元/吨,与原油价差分别为4980.11(-10.28)、3747.97(-104.85)、4130.11(-10.28)元/吨。 EVA:本周浙江部分装置重启运行,EVA供给端有所增加,下游光伏需求入场采购情绪低迷,软料需求仍偏少,产品价格弱势下跌。本周EVA均价12400.00(-114.29)元/吨,EVA-原油价差8130.11(-124.57)元/吨。 纯苯:价格小幅下跌。本周纯苯均价7692.86(-57.14)元/吨,纯苯-原油价差3422.97(-67.43)元/吨。 苯乙烯:本周苯乙烯价格小幅上涨,但当前苯乙烯部分下游需求正值淡季,现货需求持续偏弱,维持刚需为主,市场成交以小单为主,产品价格或仍有下行空间。本周苯乙烯均价8764.29(+178.57)元/吨,苯乙烯-原油价差4494.40 (+168.29)元/吨。 图27:原油、聚乙烯LDPE价格及价差(元/吨,元/吨)图28:原油、聚乙烯LLDPE价格及价差(元/吨,元/吨) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图29:原油、聚乙烯HDPE价格及价差(元/吨,元/吨)图30:原油、EVA发泡料价格及价差(元/吨,元/吨) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图31:原油、纯苯价格及价差(元/吨,元/吨)图32:原油、苯乙烯价格及价差(元/吨,元/吨) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 聚丙烯:价格重心下移。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6144.99(-69.95)、8950.00(+0.00)、8021.43(-28.57)元/吨,与原油价差分别为1875.10(-80.23)、4680.11(-10.28)、3751.54(-38.85)元/吨。 丙烯腈:本周丙烯腈前期停车装置暂未重启,供给端偏紧运行,下游需求整体无明显变化,产品价格在供给端支撑下明显上行。本周丙烯腈均价10800.00(+300.00)元/吨,丙烯腈-原油价差6530.11(+289.72)元/吨。 聚碳酸酯:产品价格小幅下跌,PC市场仍未见大幅回暖起色。本周PC均价16585.71(-114.29)元/吨,PC-原油价差1