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聚烯烃周报:需求走弱短期累库压力,短期震荡调整

2024-07-15广发期货何***
聚烯烃周报:需求走弱短期累库压力,短期震荡调整

聚烯烃周报 需求走弱短期累库压力,短期震荡调整 2024.07.14 广发期货APP 微信公众号 联系人:刘超(投资咨询资格:Z0015304) 联系方式:13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 供应回升慢,利润压缩或限制整体供应弹性,近期需求偏弱占据市场主要矛盾,周内PE累库,下游开工低位、加权开工边际走高,整体略对涨价抵触,中旬宏观层面三中全会召开,政策变化或对下游补库节奏有影响,平衡表去看中期PE维持去库预期,短期L2409看震荡调整但力度预计不大,关注[8350,8400]附近支撑,整体来看仍建议逢低做多。 L2409关注[8350,8400]附近支撑,关注右侧企稳做多机会 L2409低多对待,关注[8430,8500]区间支撑 PP 供应回升慢,周内PP强于LLD,倾向认为原料端支撑有关,PP周内维持去库(上游主动降价转移库存),需求偏弱,海运费下跌刺激企业出口报盘刺激成交,中旬宏观层面三中全会召开,政策变化或对下游补库节奏有影响,中期平衡表去看累库力度不大,短期PP2409看震荡调整但力度预计不大,关注[7650,7700]附近支撑,整体来看仍建议逢低做多。 PP2409关注[7650,7700]附近支撑, 关注右侧企稳做多机会 PP2409低多对待,关注[7660,7730]区间支撑 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 上涨动能弱化 1原油明显回调 2内需走淡 3装置负荷低位回升 1累库 2需求弱 1.补库结束 1.宏观情绪提振 2.国内地产政策刺激 3下游被动补库 1情绪转弱 2需求走弱1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1.美国寒潮引发石化装置降负荷2.国内中韩装置意外停车 3.下游补库 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 8800 LPP现货价格(单位:元/吨) 9000 L09基差(单位:元/吨) 200 8000 PP09基差(单位:元/吨) 100 860084008200800078007600740072007000 880086008400820080007800 1000-100-200-300 7800760074007200 500-50-100-150-200 PP09基差--右轴华东PP拉丝PP09收盘 LPP现货、基差和月差:需求淡季,期现下跌 L09基差--右轴华北LLDPE膜L09收盘 L9-1合约跨期价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 L1909-L2001L2009-L2101L2109-L2201 L2209-L2301L2309-L2401L2409-2501 PP9-1合约跨期价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 PP1909-PP2001 PP2209-PP2301 PP2009-PP2101 PP2309-PP2401 PP2109-PP2201 PP2409-2501 LPP仓单 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷:装置开工负荷中低位运行,7月预计负荷会有提升,受装置利润约束预计负荷提升空间不大(80%负荷附近) PE装置检修:6月中天67LD+FD久泰28LLD,7月华锦30HD、万华45FD、神华新疆30LD、宝丰三期40HD,7月浙石化、兰化榆林、独山子重启复产 PP装置检修:6月中天70、宁煤50、宝丰三期50、久泰32,7月华锦31、京博20+40计划检修,独山子、泉州国亨、海伟7月重启复产,安庆百聚(推迟至8月) PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润:近期油制、PDH制利润走缩,MTO利润改善后再次压缩 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 PE进口:近期美国LDPE货源报盘增加,货源陆续抵达中国,其余进口窗口收窄 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 PP共聚进口利润季节性(单位:元/吨) PP拉丝进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP出口:海运价格下降,国内企业出口情绪提升,企业积极促成交 PP出口毛利日度(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 -200.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 下游开工:整体需求季节性偏淡,PE开工小幅增加 PE下游加权开工(单位:%) 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PP下游加权开工(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 农膜需求:季节性淡季 农膜周度开工负荷(单位:%) 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19