当前铜价驱动逻辑偏向利空,价格可能阶段性承压。主要因素包括:
- 宏观层面:美元指数高位,主要由于美国经济韧性、美联储降息谨慎以及市场担忧特朗普采取贸易保护主义措施。中国央行维持流动性充裕,财政部计划通过财政赤字和政府债券支持国内需求。
- 基本层面:供应端,冶炼厂年底前增加精铜出货,精铜供应增加;铜精矿市场活跃度提升但依然偏紧,TC/RC处于负值。需求端,终端消费转弱,铜材企业开工率下降,电线电缆和精铜杆企业订单减少,但空调主机厂排产增加。
- 库存层面:国内铜社会库存增加,保税区库存减少,LME库存增加且注销仓单比例上升。全球总库存依然承压,但保税区库存下降明显。
研究结论:
市场担忧特朗普政策导致美元走强,压制风险资产价格。基本面上供增需弱,冶炼厂增加出货,终端消费疲软。价格下跌后企业利润修复,部分企业将增加保值,限制价格进一步下跌。
风险点:美国特朗普当选后经济政策超预期。