铜：库存增加，价格承压

【基本面跟踪】

• 宏观方面：特朗普对八国加征关税（巴西关税50%为最高），美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员考虑降息。
• 微观方面：智利5月铜产量486574吨，环比增4.9%（年内最高），同比增9.4%；智利通过法案加快投资项目审批；印度推出措施提升铜产量（鼓励外资建冶炼厂）；印尼放宽对安曼矿业铜精矿出口禁令；刚果民主共和国Kamoa-Kakula矿山第二季度铜产量同比增11%至112,009吨。
• 期货市场：
  • 沪铜主力合约78,400元/吨，日涨1.53%，夜盘收78330元/吨，跌0.09%；伦铜3M电子盘9,660美元/吨，微跌0.05%。
  • 沪铜库存21,336吨，减2,227吨；伦铜库存107,125吨，增4,625吨（注销仓单降35.71%）。
  • 沪铜对伦铜价差22.37美元/吨，较前日扩大28.94点；上海铜现货对1#再生铜价差7085元/吨，减15元。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
库存增加（沪铜库存下降但伦铜库存上升），供应端持续宽松（智利产量高企、刚果增产），需求端无明显改善，价格承压。跨期套利成本高企，市场情绪偏弱。建议关注关税政策变化及全球铜供需平衡。