2025年PP、LLDPE期货行情展望：聚烯烃宽幅震荡市

2024年PP、PE走势略有差异，其中PE走势强于PP，L-PP价差震荡走扩。行情主要分为四个阶段：1月-3月持续震荡，库存高，需求恢复不及预期；4月-5月震荡上行，供应端持续收缩导致部分规格货源紧张；6月-9月中旬震荡下行，供应压力上升，需求端开工偏低；9月下旬至今走势分化，PP震荡偏弱，PE震荡偏强。

国内终端需求相对稳定，未来主要变量在出口市场。2024年出口市场有好转，塑料制品出口额累计同比上涨5.6%，但未来潜在风险主要在贸易战以及财政宽松转向财政紧缩。国内市场需求仍将稳定，但增速下滑，社会消费品零售总额同比上涨3.5%，实物商品网上零售额同比增长6.8%。

PP和PE的加工制造环节面临高产量、高库存、低利润的格局，对PP和PE支撑偏弱。BOPP、塑编等PP下游开工低、利润低、采购弱；PE下游农膜、包装膜、缠绕膜等同样受累于高产能、低开工、低利润的格局。

“基差陷阱”仍将延续，期货市场或成为高供应带来的库存压力的渠道，贸易商的基差陷阱对市场形成更大下行压力。

2025年新产能压力仍较大，PP新增产能720.5万吨，产能增幅17%；PE新增产能543万吨，产能增幅16.8%。低利润的格局将限制开工的扩张，2025年预计检修仍偏高，整体开工预计与2024年持平或略高。PE进口量依赖度将进一步下滑，PP出口或仍维持增长。

结论：2025年PP、PE市场压力仍较大，趋势震荡偏弱，但在二季度和三季度减产集中期需要注意2025年可能出现的抢出口以及成本抬升因素。整体仍处于宽幅震荡市，需密切留意欧美财政状况以及降息节奏。