计算机行业2025年度投资策略：AI应用前景广阔、自主可控已是大趋势

计算机行业2025年度投资策略 核心观点 ⚫计算机板块景气度回升，信创和智算产业链将成为未来增长主力：2024年初至今计算机指数表现呈现出先抑后扬的趋势，尽管前三季度业绩和经营层面表现不佳，但随着宏观经济政策调整和市场反弹，行业景气度显著回升。硬件设备、IDC与数字基建服务等领域受益于对人工智能及其基础设施的投资，展现了强劲的增长势头。预计计算机行业需求将得到积极推动，特别是智算产业链和信创领域有望迎来发展拐点。 ⚫全球AI用户增长强劲，AI应用的商业化前景广阔：美股AI应用公司表现优异，特别是在大模型赋能下，实用工具和垂直场景应用成为用户刚需，推动商业化进程加速。AI Agent作为新的技术浪潮，具备较大的想象空间和变现潜力，正逐渐在C端和B端市场落地。国内企业也在积极探索AI应用的商业化路径，形成了从智能办公到多模态AIGC等丰富的产品布局，国内AI大模型及应用厂商有望持续受益。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524090002 ⚫AI算力需求旺盛推动国产化加速，AI芯片和EDA软件成为自主可控的关键：面对AI算力需求从训练算力向推理算力转移的趋势，中国在互联网、运营商和地方政府层面持续加大智算中心建设和投入，加速AI算力建设。同时，美国加强了对中国获取先进算力能力的限制，促使华为、寒武纪和海光信息等国内企业加大研发投入，推出具有竞争力的国产AI芯片。在EDA领域，尽管国产化率较低且面临美国BIS出口管制的挑战，但在政府政策支持下，华大九天、广立微电子和概伦电子等企业通过持续的研发投入、并购和技术突破，正在加速实现EDA工具的国产替代。 ⚫信创仍是大势所趋，鸿蒙生态迎来快速发展：美国对我国科技产业的制裁持续加码，继续影响了我国关键科技和产业的发展。信创工程是实现关键核心技术的突破，保障产业链供应链的安全稳定是必然趋势，也是国家大力支持的方向，有望继续保持快速发展。同时，华为正式发布原生鸿蒙操作系统（HarmonyOS NEXT），这是我国首个实现全栈自研的操作系统，生态设备数量以及原生应用数量均迎来高速发展，未来PC终端有望成为鸿蒙生态的重要看点。信创及鸿蒙相关公司有望持续受益。 投资建议与投资标的 美国AI应用商业化进程加速，相关公司表现优异。而国内AI应用厂商也在积极探索商业化路径且有望长期受益。另外，自主可控和信创是长期趋势，随着美国对我国科技产业的制裁持续加码，我国在各关键环节上的自主可控势在必行。建议关注AI大模型及应用公司、国产算力与国产EDA相关公司、信创和鸿蒙相关公司。 ⚫AI大模型及应用：建议关注金山办公、科大讯飞、彩讯股份、汉得信息、星环科技、中科创达、万兴科技、鼎捷数智、泛微网络、当虹科技、虹软科技、海天瑞声、福昕软件、润达医疗等 ⚫国产算力与EDA：建议关注华大九天、寒武纪、海光信息、概伦电子、广立微、神州数码、中科曙光、中国长城等 ⚫信创与鸿蒙：建议关注中国软件、达梦数据、软通动力、太极股份、润和软件、海量数据、东方中科、深桑达、易华录、铜牛信息等 风险提示 相关产业政策推进不及预期；行业竞争加剧的风险；研发进展不及预期；假设条件变化影响测算结果。 目录 一、计算机板块行情回顾及未来展望..............................................................5 二、全球AI产品用户持续增长，AI应用落地前景可期...................................7 2.1 AI产品使用持续上升，美股AI应用公司表现较好........................................................72.2国内应用端商业化落地周期逐步开启............................................................................92.3Agent成为新的浪潮，未来具备较大的想象空间和变现价值.......................................11 三、AI算力自主可控趋势明显，AI芯片与EDA软件是两大关键环节.........13 3.1 AI算力需求依然强劲，中美科技对抗升级推动AI算力国产化....................................13 3.1.1 AI算力需求依然强劲，互联网、运营商、地方智算持续投入133.1.2中美科技争端加剧，美国加强限制我国获取先进算力的能力153.1.3国产AI芯片持续发展，即将腾飞16 3.2 EDA是支撑集成电路发展的关键环节，国产化率有待提升........................................17 3.2.1 EDA国产化率较低，国产化有望加速183.2.2政府重视EDA产业发展，政策频频落地193.2.3美国发布新规，通过限制EDA阻挡我国半导体产业发展203.2.4国产EDA企业加速发展，持续投入研发、收并购举措不断21 四、信创持续深化，鸿蒙生态发展提速........................................................21 4.1制裁加码，自主可控势在必行....................................................................................214.1.1制裁加码，科技自立迫在眉睫224.1.2政策加持，信创已逐步进入规模化商用阶段224.1.3基础软硬件生态和性能不断强化244.2纯血鸿蒙发布，鸿蒙生态迎来质变.............................................................................28 投资策略与投资标的....................................................................................30 风险提示......................................................................................................31 图表目录 图1：中信计算机行业指数历史表现（截至2024/12/06）...........................................................5图2：中信计算机行业指数与沪深300指数年初至今涨跌幅比较（截止2024/12/06）................5图3：2019年至今计算机行业收入（亿元）及增速......................................................................5图4：2019年至今计算机行业归母净利（亿元）及增速..............................................................5图5：计算机板块毛利率和净利率情况.........................................................................................5图6：计算机板块销售、管理、研发费率情况..............................................................................5图7：2021-2024Q1-3计算机板块经营性净现金流情况（亿元）.................................................6图8：2021-2024Q3计算机板块经营性净现金流情况（亿元）....................................................6图9：2024年1-9月计算机行业内子板块营收和增速情况...........................................................6图10：2024年1-9月计算机行业内子板块归母净利润情况（亿元）...........................................7图11：2024.10AI产品榜全球Web端访问前20情况.................................................................8图12：2024.10AI产品榜全球APP端访问前20情况.................................................................8图13：WPS AI四大AI办公助手.................................................................................................9图14：泛微推出数智大脑Xiaoe.AI..............................................................................................9图15：鼎捷雅典娜数智原生底座，赋能千行百业.......................................................................10图16：新致新知平台整体架构...................................................................................................10图17：万兴科技FilmoraV14全新版本推出多项AI功能.......................................................10图18：虹软科技推出智能商拍产品PhotoStudio® AI.................................................................10图19：公司构建起算力-AI中间层-AI应用全栈式AI布局..........................................................11图20：星环知识平台打通企业AI基础设施到应用全链条...........................................................11图21：基于LLM驱动的Agent基本框架...................................................................................11图22：人类与AI协同的三种方式..............................................................................................11图23：微软推出Agent功能.........................................................