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电子行业2025年度投资策略：人工智能创新持续推进，半导体自主可控方兴未艾

电子设备 2024-12-02 邹臣中原证券 ShenLM

2025年度投资策略

投资要点

半导体行业复苏及AI驱动：2024年半导体行业明显复苏，进入新一轮上行周期，AI成为推动行业成长的重要动力。AI算力需求旺盛，推动云侧AI算力硬件基础设施需求高速成长，端侧AI在手机、PC及可穿戴设备上加速推进，引领终端新一轮创新周期。
云侧AI算力硬件基础设施需求高速成长：大模型持续迭代，推动算力需求不断爆发。北美四大云厂商持续加大资本开支，国内三大互联网厂商不断提升资本开支，国内智算中心加速建设。AI服务器及其核心器件需求旺盛，AI算力芯片和PCB行业有望迎来发展机遇。
端侧AI引领终端新一轮创新周期：AI手机和AI PC持续迭代，苹果和微软推出Apple Intelligence和Copilot+PC加速终端变革。AI手机和AI PC将推动存储器、散热方案、结构件和电池续航能力等环节升级。端侧AI在可穿戴设备落地，AI眼镜和AI耳机迎来发展新机遇。
半导体行业进入新一轮上行周期：2024年全球半导体销售额连续11个月实现同比增长，库存持续改善，晶圆厂产能利用率持续回升，设备销售额恢复同比增长，硅片出货量预计2025年将强劲反弹。2025年半导体行业有望延续上行趋势。
消费电子需求回暖：2024年前三季度消费电子需求回暖，芯片设计公司业绩明显复苏。2025年全球智能手机、PC、可穿戴设备等市场或继续增长，供应链厂商有望延续复苏态势。
半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切：美日荷不断加大对中国半导体产业限制，国产替代加速推进。国产化率较低的环节及具备突破先进制程能力的公司有望充分受益。先进封装是提升芯片性能的关键技术，将助力AI算力升级浪潮。美国对高端AI算力芯片供应限制，国产厂商迎来黄金发展期。