西部矿业（601168.SH）：持续优化的多金属采选冶一体化西部龙头（II）-冶炼及多元板块拆分梳理
- 公司具备稳定的矿山运营与产业链纵向一体化优势，业务涵盖矿山采选、有色冶炼、金融贸易和盐湖化工等领域。
- 铜冶炼产能受益于项目技改升级，2024年末电解铜产能将达30万吨/年，预计2024年电解铜产量21.79万吨，同比增长19.1%。
- 多金属改造项目助力铅锌冶炼产能升级，预计2024年电铅产量14万吨（同比增长55.6%），锌锭产量12.88万吨（同比增长8.4%）。
- 公司积极融入世界级盐湖产业基地建设，镁类产品2023年营收4.62亿元，同比增长41.29%，毛利率21.69%。
- 盈利预测：2024-2026年营收分别为496.2/550.85/609.23亿元，净利润分别为38.43/46.42/54.86亿元，对应EPS为1.61/1.95/2.30元/股，对应PE分别为9.49X/7.86X/6.65X。
- 投资评级：维持“推荐”评级，核心矿山玉龙铜矿三期改扩建项目及镁、锂等新能源金属的多元化产品布局具有资源扩张潜力。
- 风险提示：金属价格下滑及矿石品位下降，矿业项目储备量风险，项目投建进度不及预期，矿山实际开工率受政策影响出现下滑等。
电子行业2025年度投资展望：关注硬件创新
- 2024年电子行业指数跑赢沪深300指数，基金持仓占比下降主要受行业复苏和AI拉动影响。
- 当前硬件创新周期叠加AI浪潮，建议关注智能硬件端创新，看好方向：
- AI眼镜：预计2035年渗透率有望达到70%，成为下一代通用计算平台和终端。
- 高速铜连接：预计2027年全球高速铜缆出货量将达到2000万条，年收入将超过12亿美元。
- HBM：AI大模型兴起催生海量算力需求，预计2025年HBM将贡献10%的DRAM总产出，2029年市场规模将增长至79.5亿美元。
- 投资建议：关注AI眼镜受益标的（恒玄科技、瑞芯微等）、高速铜连接受益标的（沃尔核材、神宇股份等）、HBM方向推荐精智达，受益标的（通富微电、长电科技等）。
- 风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。
食品饮料行业：微信小店增加“送礼物”功能，关注休闲食品节假日送礼投资机会
- 微信小店启动“送礼物”功能灰度测试，迎合礼赠需求，成为新的消费渠道。
- 礼赠功能流程简单，除珠宝首饰、教育培训等类目外默认支持，接收方可更换同等价位款式。
- 重要节日有望实现馈赠交易暴增，酒类、休闲食品、乳制品等与送礼场景契合度高。
- 休闲食品企业积极布局，有望提升用户消费频率和微信店铺粘性，形成线上销售增量。
- 建议关注三只松鼠、洽洽食品等企业。
- 风险提示：宏观经济复苏不及预期，微信小店推广不及预期，食品安全问题等。
东兴交运：快递双十一峰值淡化，旺季维持稳健增长
- 11月全国快递服务企业完成件量172.1亿件，同比增长14.9%，增速环比下降，主要因双十一周期拉长。
- 10-11月行业件量合计同比增长约19.2%，旺季表现稳健，季节性波动被抹平。
- 通达系公司单票收入同比降幅扩大，价格战依旧激烈，但单票收入有筑底回升趋势。
- 顺丰双十一增速稳健，11月业务量同比增长8.7%，10-11月累计收入同比增长7.85%，业务量同比增长16.84%。
- 投资建议：重点关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通。
- 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。
非银周观点：各类利好政策效果有望逐步显现，建议继续关注非银板块
- 证券：新“国九条”颁布后，房地产政策效果有望逐步显现，内外部政策和舆论共同提升投资者风险偏好。
- 资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素，业务模式创新将为券商盈利增长开启想象空间。
- 并购重组仍是行业年内主线，看好头部机构在中长期创新发展模式和外延式并购趋势下的投资机会。
- 保险：预计2024年险企负债端将延续复苏势头，寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩修复。
- 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
