首席周观点：2024年第3周

电子行业周观点

核心要点：

• 晶圆厂建设和研发投入：随着半导体工艺节点的突破，晶圆厂建设和半导体研发投入的成本显著增加。例如，5nm工艺的晶圆厂建设成本高达54亿美元，65nm到5nm的晶圆厂建设成本从4亿美元提升至54亿美元。研发设计成本也从2800万美元增加至5.4亿美元。

• AI/ML开支增长：半导体公司与AI相关的营业利润（EBIT）正在快速增长，预计4年后将增加至每年850-950亿美元。当前，AI/ML对公司EBIT的贡献为50-80亿美元，预计在2-3年内将产生350-400亿美元。

• AI对半导体制造的贡献：AI在半导体制造中发挥了最大作用，贡献约380亿美元。芯片设计和验证的自动化有助于降低研发和设计成本。

• 投资建议：关注AI半导体的创新性变革，如ALD设备需求增加（受益标的：微导纳米）、HKMG工艺下高k材料需求提升（受益标的：雅克科技）、硅片用量增加（推荐沪硅产业）、3D封装中封装基板需求增加（受益标的：兴森科技、深南电路）。

汽车行业周观点

核心要点：

• 装备业务增长：巨一科技的智能装备业务在2023年呈现稳定增长态势，受益于电动化的趋势，智能装备业务收入同比增长36.35%，占总收入的80.4%。截至9月底，公司智能装备业务在手订单达58.33亿元。

• 盈利能力恢复：预计公司装备业务的盈利能力将在2024年恢复，考虑2023年影响因素减弱以及公司管理水平提升，装备类业务营收和盈利能力有望持续增长。

• 电驱动业务改善：公司正在研发新一代高性能电机电控产品，并实现电驱动产品部件层级的平台化，这有望推动电驱动业务的改善。通过与大客户合作，如奇瑞汽车、长安汽车和理想汽车，公司的电驱动业务有望进一步改善。

• 投资建议：预计公司2023-2025年的盈利分别为-1.01、1.51和2.35亿元，对应每股收益为-0.73、1.10、1.71元，维持“推荐”评级。

交通运输行业周观点

核心要点：

• 航空机场数据：国内航线在12月继续保持淡季特征，而国际航线进入旺季，主要客运指标环比11月有显著提升。上市航司的国际航线运力投放水平提升至19年的69%左右。

• 国内航线调整：航空公司在国内航线的运力投放和客座率策略在12月有所调整，以应对市场需求的变化。海航的销售策略调整至三大航水平，而春秋和吉祥航空在运力扩张的同时保持了较高的客座率。

• 国际航线表现：国际航线在12月的旺季表现突出，大航和中型航司的运力投放与客座率双升，尤其是春秋航空的客座率提升幅度较大。

• 投资建议：行业处于底部回升的关键阶段，随着国际航线的复苏和春运的到来，国内市场需求有望进一步恢复。注意宏观经济、民航政策、安全事故、油价汇率波动和异常天气等风险。

金属行业周观点

核心要点：

• 黄金类资产配置机会：黄金类资产的阶段性波动为投资者提供了较好的配置性机会。黄金行业在盈利能力、经营能力和回报能力方面均呈现出持续优化的趋势。

• 供需端与金融端优化：黄金行业供需端定价和金融端定价均处于优化状态，全球矿产金供给增速放缓，而需求增长，尤其是在央行购金和ETF扩容方面。黄金在不同周期下的表现稳定，显示出较强的避险、利率和流动性属性。

• 配置属性增强：公募基金对黄金行业的配置比例在过去几年持续增长，反映了黄金行业配置属性的增强。预计未来黄金类资产的配置比例仍有提升空间。

• 相关公司：银泰黄金、玉龙股份等公司受益于黄金行业的发展。

能源开采行业周观点

核心要点：

• 炼焦煤价格上升：国内外炼焦煤价格上升，三港口合计炼焦煤库存量减少，同时钢厂和独立焦化厂的炼焦煤库存有所上涨。

• 市场动态：三港口炼焦煤库存量月环比下降，钢厂炼焦煤库存量环比上涨，独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨。全样本独立焦