国君非银|消费信贷同比少增,政策发力促回暖

金融 2024-12-27 国泰君安证券冷水河

事件概述：央行披露2024年11月金融机构人民币信贷收支表，住户短期消费贷款同比下滑1.6%，环比增加0.04%，同比少增515亿元，结束连续两个月同比多增。
原因分析：居民短期消费贷款同比少增主要因双十一促销活动前移，分流了部分消费信贷需求，同时居民消费需求恢复仍偏弱。
消费数据：11月社会消费品零售总额37596亿元，同比增长3%，低于前值4.8%和Wind一致预期5.3%；可选消费表现明显弱于必选消费，化妆品类同比-26%，金银珠宝类同比-5.9%。社零增速下滑主因双十一档期提前导致部分需求提前释放。
其他经济数据：11月新增社会融资规模2.3万亿元，低于预期；全国城镇调查失业率为5.0%，符合预期。
政策与展望：中央经济工作会议将提振消费作为2025年首要任务，提出实施提振消费专项行动，预计后续将出台相关政策，消费回暖值得期待。
投资建议：政策持续加码，促消费相关政策或加速落地，汽车、家电、家居等耐用消费品类信贷或迎来机会。
风险提示：消费复苏持续不及预期；不良贷款率上升。