非银行业点评：一揽子金融支持政策发力，非银板块或迎配置窗口期

国新办发布一揽子金融支持政策，央行推出降准降息等10项举措，旨在稳市场稳预期。核心政策包括：

1. 货币政策工具：

   • 数量型政策：降准0.5个百分点，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率降至0%。
   • 价格型政策：7天期逆回购利率降至1.4%，LPR预计同步下行约0.1个百分点；专项结构性工具利率降至1.5%，PSL利率降至2%；个人住房公积金贷款利率降0.25个百分点。
   • 结构型政策：科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各增3000亿元，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”。

2. 资本市场支持：

   • 合并证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度至8000亿元，提升使用效率。
   • 强化市场监测，支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，引导各类机构投资者入市。

3. 科创与并购重组：

   • 深化科创板、创业板改革，增强制度包容性，发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，支持并购重组。
   • 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，为科创企业提供全方位金融服务。
   • 增强对受关税政策影响企业的监管包容度。

4. 跨境融资便利化：

   • 鼓励境内企业赴境外上市，支持优质中概股回归内地和中国香港股市。
   • 推出“科企专线”，便利特专科技、生物科技公司上市申请。

核心观点：

• 总量政策保持流动性充裕，降低融资成本；结构性工具引导资金向科创、消费、普惠等领域倾斜。
• 资本市场流动性有望保持宽松，非银板块受益。
• 券商投行业务有望边际修复，头部券商如中信证券、华泰证券、中国银河等值得关注。

研究结论：

• 政策逐步落地显效，增量政策有望提振市场情绪，推动估值持续修复。
• 交投活跃度提升叠加资本市场平稳运行，券商业绩修复趋势有望延续。
• 国际化布局具备先发优势的券商和相关金融机构有望受益。

风险提示： 政策推进不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期。