银行业2022年5月金融数据点评：政策发力促多增，中长贷已在恢复

事件：2022年6月10日，央行发布5月金融数据。当月新增社融2.79万亿元，同比多增0.84万亿元；金融机构新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增0.39万亿元；M1同比+4.6%，M2同比+11.1%。 社融、贷款增速反弹，M2增速向上。22年5月社融YoY+10.5%，环比+0.3pct，人民币贷款YoY+10.9%，环比+0.2pct。信贷和政府债券齐发力，扭转社融跌势。近3个月，住户和企业存款连续同比多增，财政存款连续同比少增，财政在努力发债、花钱，而实体部门却有存钱倾向。5月企业存款净增1.1万亿元，其中活期0.9万亿元，推高M2增速，或助长市场流动性。 政府债券加快发行。5月社融同比多增0.8万亿元，其中贷款多增0.4万亿元，政府债券多增0.4万亿元。去年5月、6月政府债券的净增量较大，今年5月仍实现显著多增，主要是政策发力推动。贷款主要靠对公短期和票据冲量，或因0524信贷分析会“加大信贷投放力度”政策引导。5月社融，政策托底的意味较浓。 “天量”票据、对公短贷再现，中长贷少增现象缓解。5月金融机构人民币贷款净增1.89万亿元，同比多增0.39万亿元。其中，票据多增0.56万亿元，对公短贷款多增0.33万亿元，对公中长期少增0.10万亿元，居民中长期少增0.34万亿元。仅用5月最后一周就实现这个效果，反映了当下加大宽信用力度的政策决心。 伴随解封和降息传导，6月中长贷或加快恢复。4月对公中长贷款、居民中长贷分别少增0.40万亿元、0.52万亿元，出现“塌方”；而到了5月，分别收窄至0.10万亿元、0.34万亿元。融资需求虽然延续弱势，但已经有所恢复，尤其企业端。居民房贷恢复较慢，主要是虽然降息了，但从签约到放款存在时滞。伴随着解封和降息传导，6月新增信贷结构有望继续优化。 投资建议：中长贷见起色，迎新一轮修复 5月金融数据表达了宽信用的决心与力度；6月伴随上海解封和降息传导，中长贷或继续恢复，经济预期改善之下，或迎来银行新一轮修复行情。继续推荐两条主线：优质股份行看兴业银行、招商银行、平安银行，高扩张城农商看成都银行、南京银行、宁波银行、江苏银行。 风险提示：稳增长政策不及预期；资产质量恶化；疫情冲击使经济承压。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：截至2022年5月，【社融、贷款、M2】同比增速 图2：截至2022年5月，【存款】各分项同比多增(亿元) 图3：截至2022年5月，【社融】各分项同比多增(亿元) 图4：截至2022年5月，【直接融资】各分项同比多增（亿元） 图5：截至2022年5月，【金融机构人民币贷款】各分项同比多增（亿元）