钢材期货周度报告：下方空间有限，钢价震荡运行

钢材期货周度报告2024年12月23日 下方空间有限钢价震荡运行 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822-1758 摘要： 行情回顾：本周钢材价格震荡回落，全国螺纹钢均价环比下跌32元/吨。受宏观不及预期影响，市场情绪趋向谨慎，叠加冬储临近，商家主动去库压力增加，但需求继续下挫，各地市场整体下跌为主。下周供给端波动不大，终端需求难有增加，政策真空期期间，投机需求表现不足，供需双弱格局维持，市场情绪谨慎偏弱。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏的影响，产能释放力度持续走弱，铁水产量持续下降，品种产量表现不一。需求端：随着季节性天气影响的不断扩大，终端需求逐渐萎缩，市场成交也稳中下降。成本端：由于铁矿石价格小幅下滑，废钢价格稳中下滑，焦炭价格维持平稳，生产成本支撑力度存在走弱的迹象。 投资策略：单边：区间操作为主跨期套利：观望为主卷螺价差：观望为主钢材利润：观望为主 一、本周行情回顾 本周钢材价格震荡回落，全国螺纹钢均价环比下跌32元/吨。受宏观不及预期影响，市场情绪趋向谨慎，叠加冬储临近，商家主动去库压力增加，但需求继续下挫，各地市场整体下跌为主。下周供给端波动不大，终端需求难有增加，政策真空期期间，投机需求表现不足，供需双弱格局维持，市场情绪谨慎偏弱。 图1：螺纹&热卷主力合约5日分时图 数据来源：WIND 二、宏观、产业资讯 1、12月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出地方政府专项债允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房；研究促进政府投资基金高质量发展政策举措，指出要发展壮大长期资本、耐心资本等。 2、工信部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》。其中提出，到 2027年，完成石化、化工、钢铁、有色金属、建材、稀土、黄金等行业的标准评估及优化，分行业构建支撑原材料工业高质量发展的标准体系。 3、1-11月，全国固定资产投资同比增长3.3%。其中，全国基础设施投资同比增长4.2%；全国制造业投资同比增长9.3%；全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%；新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%，降幅比1-10月份收窄1.5个百分点。 4、中国11月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.46%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。 5、中国11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%；1-11月，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。 6、央行数据显示，11月末，M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。据央行初步统计，11月新发放企业贷款加权平均利率3.45%，新发放个人住房贷款利率为3.08%，均处于历史低位。 7、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点。 三、基本面分析 据Mysteel调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量10.85万吨，低于上周11.46万吨。近期虽然基本面有所好转，但目前仍处需求淡季，价格持稳阻力较大。 图2：螺纹钢华东价（上海）图3：热轧4.75现货价（上海） 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图4：螺纹钢基差图5：热卷基差 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图6：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图7：螺纹钢高炉利润 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图8：螺纹钢供需趋势图（万吨）图9：热卷供需趋势图（万吨） 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图10：螺纹钢钢厂库存季节性分析（万吨）图11：螺纹钢社会库存季节性分析（万吨） 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图12：热卷钢厂库存季节性分析（万吨）图13：热卷社会库存季节性分析（万吨） 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图14：螺纹01-05价差图15：热卷01-05价差 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 图16：盘面卷螺差图17：投机度（成交量/持仓量） 数据来源：钢联数据，宁证研究数据来源：钢联数据，宁证研究 四、行情展望与投资策略 宏观情绪减弱，黑色系品种逐渐回归到基本面。原料端，双焦整体价格仍处于低位，且双焦持续累库，基本面矛盾较大；铁水持续下降，原料支撑作用减弱。成材端，螺纹、热卷基本面承压不大，其中由于减产或者转产，螺纹产量下降明显。进入大雪节气以来，各地气温屡创下半年来新低，预计钢材需求延续疲弱态势。同时，钢厂继续加大检修减产力度，原燃料价格承压运行，焦炭第五轮提降预期再现。短期来看，钢市供需两弱，考虑到库存压力不大，价格下行空间有限。 从盘面来看，黑色系涨跌互现，双焦收涨，铁矿、螺纹和热卷小幅收跌。螺纹主力收3279，日跌9个点，周跌81个点，周结算价3322，跌68个点。最新持仓169.1万手，较上周五增仓24.5万手。本周持仓大量增加，特别是周三周四两天累计增仓超26万手，增仓资金创下12月以来新高。本周下行压力明显，结束了上周盘整的态势。目前看，日线已实现4连跌，周线较上周有效破位，继续观察3300-3320附近压力，下方支撑3220附近。 投资策略：单边：区间操作为主跨期套利：观望为主卷螺价差：观望为主钢材利润：观望为主风险提示：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司 地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩区红谷中大道1326号10层1010室电话：0791-86829493 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。