假期外盘震荡偏强国内豆类走势分化：豆类周报

2026年2月23日 假期外盘震荡偏强国内豆类走势分化 核心观点 大豆： 2026年国内春节期间，美豆市场受多重因素交织影响，呈现震荡偏强走势。产业链方面，1月美豆压榨量创历史同期新高，对美豆价格构成支撑，但美国最高法院裁定特朗普无权单方面设关税，特朗普随即发布公告对美国进口的大多数商品征收为期150天的10%关税，引发市场对美豆出口的担忧。此外，农业展望论坛上预估2026年美国大豆种植面积增至8500万英亩，这给远期美豆价格带来压力。南美市场，巴西大豆收割推进；阿根廷旱情影响下，阿根廷大豆产量预估下调。整体来看，假期在南北美市场多空博弈下，美豆整体维持宽幅震荡。国内大豆市场受进口节奏、南美供应及外部政策多重因素影响，春节过后有望震荡偏强运行。在假期外盘美豆期价的提振下，节后豆二期价或跟随美豆期价震荡偏强运行。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆粕： 2026年春节期间，豆粕市场受大豆供应链、外部政策及季节性因素交织影响。供应端，豆粕产出依赖于大豆压榨，国内进口大豆采购进度放缓，巴西中部降水致物流拥堵，延缓低价大豆到港节奏，直接影响4月国内大豆供应预期。需求端，节前豆粕现货成交基本冻结、基差横盘，节后下游补库节奏与物流复苏速度将成为关键，如果补库延迟可能加剧阶段性供需错配。美国政策不确定性可能扰动大豆进口成本，进而传导至豆粕定价。整体看，春节后豆粕短期供应受油厂开机滞后影响，供应偏紧导致库存被动去化，进口成本跟随美豆期价波动加剧，整体维持震荡偏强运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕： 1/14请务必阅读文末免责条款2026年春节期间，菜粕市场受上游油菜籽成本驱动与自身需求博弈影响，呈现成本支撑较强，需求承压的格局。供应端，加拿大油菜籽期货在春节期间整体走强。即便周五受美国关税政策不确定性扰动一度下跌，但强劲的美豆出口数据最终支撑价格收复失地。这意味着菜粕的原料成本支撑较强。然而需求端面临压力：一方面，季节性需求淡季，饲料消费阶段性放缓；另一方面，节后大豆到港预期增加、豆粕基差承压的背景下，菜粕的比价优势可能被削弱。整体来看，菜粕价格陷入成本抬升与需求疲软的博弈，短期走势更多跟随油菜籽及豆粕市场带动，自身缺乏独立上行驱动，春节后菜粕或被动跟随假期外盘和临池豆粕价格震荡偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持平.....................................................41.2豆类期价整体偏强........................................................42美国关税风波再起南美天气题材持续...........................................62.1美国大豆种植面积上调关税风波再起......................................62.2巴西大豆收获节奏受天气影响阿根廷大豆生长进入关键期.....................72.3巴西大豆出口量高于去年同期阿根廷罢工影响出口节奏.......................82.4港口大豆库存维持高位油厂豆粕库存被动去化...............................83结论.......................................................................11 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................10图8大豆压榨利润...................................................................10图9生猪养殖利润...................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本............................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持平 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3920元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4060元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体偏强 2026年第6周，豆类期价整体偏强。豆一期价跌幅超6%，持仓和成交量均出现明显放量，豆二成交量和持仓量均小幅下滑。 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 2美国关税风波再起南美天气题材持续 2.1美国大豆种植面积上调关税风波再起 美国全国油籽加工商协会周二发布的月度压榨数据显示，NOPA成员在1月份的大豆压榨量达到2.21564亿蒲，比12月份的2.24994亿蒲减少1.52%，但是较2025年1月的2.0038亿蒲增长10.57%。这将是1月份的历史最高压榨量，也是有记录以来的单月压榨第三高点。报告发布前，分析师们预测1月份大豆压榨量为2.1852亿蒲，预测范围从2.1117亿蒲到2.26亿蒲之间，中位数为2.195亿蒲。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年1月底大豆压榨利润为每蒲2.87美元，高于2025年12月底的2.28美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在2月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为25.70亿蒲，和1月预测持平，较上年的24.45亿蒲增长1.25亿蒲或5.11%。 美国农业部周四在年度展望论坛上发布的首份2026年种植面积预测显示，2026年美国将增加大豆种植面积，同时减少玉米种植面积，但是两种作物的收成都将达到历史次高水平。美国农业部预测今年美国玉米种植面积为9400万英亩，低于2025年创下的89年来最高纪录9880万英亩。大豆播种面积预计从去年的8120万英亩增至8500万英亩。由于全球供应过剩、农作物价格疲软以及种子和化肥等投入成本上涨，种植户今年面临着艰难抉择。尽管政府补贴接近历史最高水平，但美国农民收入预计仍将下降0.7%。大多数中西部农民轮作玉米和大豆，以保持土壤肥力。但是如果种植户看到获得更高利润的机会，他们可能会打破传统的轮作方式。美国农业部在年度农业展望论坛开幕之际发布的玉米种植面积预测低于分析师平均预期值9490万英亩，大豆播种面积则高于平均预期值8490万英亩。由于2025年美国玉米产量创历史新高，玉米价格低迷且供应充足，这将抑制今年农户扩大玉米种植面积的意愿。不过，出口商和乙醇生物燃料生产商的强劲需求可能会限制种植面积的进一步下降。与此同时，今年美国大豆种植面积预计将会增加，因为可再生燃料生产商对豆油的需求不断增长，为豆油价格提供坚实支撑。尽管美国与最大进口国中国的贸易关系持续紧张，而且美国大豆出口面临来自巴西的激烈竞争。假设天气正常，美国农业部预测2026年美国玉米产量将达到157.55亿蒲，大豆产量将达到44.5亿蒲。美国农业部预测，2026/27年度美国玉米期末库存将为18.37亿蒲，低于上年创下的七年高点21.27亿蒲。2026/27年度美国大豆期末库存将增至3.55亿蒲，略高于2025/26年度的3.5亿蒲。美国农业部预测，2026/27年度美国玉米出口量为31亿蒲，同比减少2亿蒲，主要因为南美竞争加剧。2026/27年度美国大豆出口量预计为17亿蒲，同比增加1.25亿蒲，达到两年来的最高水平。2026/27年度美国大豆压榨需求预计达到创纪录的26.55亿蒲。 周五美国最高法院裁定，特朗普总统无权单方面设定进口关税。特朗普随后做出愤怒回应，在痛斥大法官的同时，誓言将继续推进已令全球紧张一年的贸易战。特朗普周五多次宣称最高法院裁决"荒谬"并表示不会因此气馁，随后宣布立即对所有国家的进口商品加征10%的新关税，该关税将在现有任何关税基础上叠加，并通过公告正式生效。根据法律，特朗普总统有权在150天内征收最高15%的关税，尽管此举可能面临法律挑战。周五美国最高法院以6比3作出的里程碑式裁决，削弱了特朗普挥舞关税大棒对外国政府施压的能力。裁决出台后，美国股指一度飙升，但随后因分析师警告全球市场将迎来新一轮混乱，收盘仅小幅收高。在裁决公布数小时后，特朗普就签署行政命令废除被法院否决的关税，同时发布公告对美国进口的大多数商品征收为期150天的10%关税，但对关键矿产、金属和能源产品等特定商品给予豁免。 2.2巴西大豆收获节奏受天气影响阿根廷大