核心观点
- 大豆：春节期间美豆市场受多重因素影响，呈现震荡偏强走势。产业链方面，1月美豆压榨量创历史同期新高，对价格构成支撑，但美国最高法院裁定特朗普无权单方面设关税，引发市场对美豆出口的担忧。此外，美国大豆种植面积预估上调至8500万英亩，给远期价格带来压力。南美市场，巴西大豆收割推进，阿根廷旱情导致产量预估下调。整体来看，美豆维持宽幅震荡。国内大豆市场受进口节奏、南美供应及外部政策影响，春节过后有望震荡偏强运行，豆二期价或跟随美豆期价震荡偏强。
- 豆粕：春节期间豆粕市场受大豆供应链、外部政策及季节性因素影响。供应端，国内进口大豆采购进度放缓，巴西中部降水致物流拥堵，延缓低价大豆到港，影响4月国内大豆供应预期。需求端，节前豆粕现货成交冻结，节后下游补库节奏与物流复苏速度成为关键。美国政策不确定性可能扰动大豆进口成本，传导至豆粕定价。整体看，春节后豆粕短期供应偏紧，库存被动去化，进口成本波动加剧，整体维持震荡偏强运行。
- 菜粕：春节期间菜粕市场受上游油菜籽成本驱动与自身需求博弈影响，呈现成本支撑较强，需求承压的格局。供应端，加拿大油菜籽期货走强，成本支撑较强。需求端，季节性需求淡季，饲料消费放缓，节后大豆到港预期增加、豆粕基差承压，菜粕比价优势可能被削弱。整体来看，菜粕价格陷入成本抬升与需求疲软的博弈，短期走势更多跟随油菜籽及豆粕市场带动，春节后或被动跟随假期外盘和临池豆粕价格震荡偏强。
关键数据
- 美国大豆1月压榨量：2.21564亿蒲，同比增长10.57%，创历史同期新高。
- 美国大豆2026年种植面积预估：8500万英亩，较2025年增加380万英亩。
- 巴西2025/26年度大豆收获进度：21%，上周16%，去年同期24%。
- 阿根廷2025/26年度大豆产量预估：4800万吨，较此前预测上调100万吨。
- 巴西2026年2月份大豆出口量预估：1146万吨，同比增长17.8%。
- 美国对中国大豆出口量（2026年2月12日一周）：684,069吨，同比增长225%。
- 港口大豆库存：维持高位。
- 油厂豆粕库存：被动去化。
研究结论
- 美豆市场在南北美市场多空博弈下维持宽幅震荡。
- 国内大豆市场春节过后有望震荡偏强运行，豆二期价或跟随美豆期价震荡偏强。
- 国内豆粕市场春节后波动风险加剧，整体维持震荡偏强运行。
- 菜粕价格陷入成本抬升与需求疲软的博弈，短期走势更多跟随油菜籽及豆粕市场带动，春节后或被动跟随假期外盘和临池豆粕价格震荡偏强。
