豆类油脂日报：假期外盘涨幅兑现 豆类油脂走势分化

15 豆类 专业研究·创造价值 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2025年2月6日豆类油脂 豆类油脂 假期外盘涨幅兑现豆类油脂走势分化 核心观点 2月6日，豆类油脂走势有所分化。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日和 10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价依托5日均线保持 强势，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价依托5日均线支撑，短线资 金离场5.1万手；菜粕期价跌幅1.8%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2.2万手。油脂期价延续上行，豆油期价涨幅超2%，期价站上60日均线，伴随增仓5.7万手；棕榈油期价涨幅超1%，期价站上30日均线，伴随增仓3.9万手； 菜籽油期价涨幅超1%，期价反弹站上30日均线，伴随增仓1.4万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，经历了春节过后首日对外盘涨幅的充分反应之后，市场情绪有所回落，短期资金离场，豆类市场陷入震荡。近期南美天气变化持续牵动市场神经，美豆期价随之波动。未来仍需密切关注国内外豆类市场的联动变化，进口大豆贴水、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态的变化，在基本面尚未发生转变之前，豆类期价或将转为震荡。 油脂市场整体延续强势，豆油领涨三大油脂，豆棕价差延续回归。美国加征关税的政策或将令美豆油进口减少，从而有利于美豆油在生物燃料领域的消费前景，美豆油期价继续领涨三大油脂。此外，马来西亚棕榈油库存下降预期对棕榈油构成支撑，棕榈油期价延续强劲反弹。短期棕榈油期价跟随国际市场反弹，但整体来看，筑顶回落大势并未改变。短期补齐价差过后，或将再度承压于疲弱的基本面，短期反弹难言反转，反弹空间相对受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 1.产业动态 1）由于数千辆卡车堵塞了关键转运设施，巴西大豆出口季节开端迟缓。据巴西卡车司机运输游说团体ANATC表示，连接巴西中西部大豆主产区和主要出口枢纽桑托斯港的大型转运枢纽运转迟缓，因为大量无法快速卸载谷物的卡车堵住了通道。在Rumo运营的马托格罗索州郎多纳波利斯设施，多达3,500辆卡车排成长龙。ANATC主管卡里·威尔特表示，卸货时间可能需要长达24甚至48小时。目前正值巴西大豆收获季节，本月收获上市步伐即将加快。据巴西谷物出口商协会（ANEC）估计，2月份大豆出口量可能达到977万吨，远高于1月份的130万吨。但是该协会周三警告说，频繁 降雨可能扰乱大豆收获，并导致港口装船受到扰乱，从而导致2月份大豆出口低于当前预期。Rumo公司称，卡车长龙在1月底形成，不过目前情况正常，没有瓶颈。卸货系统通过调度服务运行，卡车司机保持准时是避免排队和减少等待时间的关键。 2）周三美国大豆现货报价下跌。由于关税方面没有新的进展，天气成为主要影响因素。阿根廷干旱地区出现有利降雨，使得大豆以及制成品市场全天处于守势。罗萨里奥谷物交易所表示，周二和周三的降雨为阿根廷中部农业区作物带来了急需的缓解，尤其是大豆，因为1月份的天气炎热少雨。荷兰合作银行周三预测，巴西2024/25年度大豆产量将达到创纪录的1.7亿吨。 3）巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部表示，截至2月3日，帕拉纳州2024/25年度大豆收获面积达到种植面积的23%，一周前为18%。该州是巴西前三个大豆生产州之一。去年同期的大豆收获进度为25%。报告称，频繁的降雨已经开始引起担忧，尤其是那些准备收获的地区。DERAL预测2024/25年度帕拉纳州大豆产量为2134万吨，同比增长15%。报告称，最近的降雨只使大豆幼苗受益，而这只占到大豆产量的一小部分。那些已经进入灌浆期的作物产量没有显著提高。此外，频繁的降雨已经引发人们对大豆质量的担忧，尤其是在收获前地区。过多的降雨也使得农户难以在豆田使用杀虫剂。该州二季玉米的种植面积达到预计面积的28%，首季玉米收获进度为11%。DERAL预估该州二季玉米产量为1553万吨，比上年增加24%。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三表示，2025年2月份巴西大豆出口量估计为976.9万吨，远高于1月份的110万吨，略高于去年同期。但是该协会警告说，降雨可能改变出口预期。ANEC的数据显示，2024年2月巴西大豆出口量为960.8万吨。本月标志着新豆出口季节开始。但是由于主要产区马托格罗索降雨，大豆收获推迟。ANEC表示，高频率的降雨推迟了巴西部分地区的收获。在马托格罗索州，反复的降雨使田间工作变得困难，并影响了大豆质量。物流也受到影响，因为许多情况下大豆是通过未铺沥青的道路运输的，而这些道路的状况无法维持良好的运输量。巴西港口2 月份的运输时间表显示，本月大豆出口量可能高达为1120万吨。通常情况下，并非所 有预期装运量都会实际进行装运。ANEC表示，频繁的降雨不仅影响大豆收获，也会影响港口运营时间，这可能会减少整个月的出口量。 5）荷兰合作银行分析师周三预测，2024/25年巴西大豆产量为1.7亿吨，2024/25年巴西玉米总产量为1.26亿吨。目前绝大多数私营分析机构预测巴西正在收获的大豆 产量将会超过1.70亿吨。 6）周四美国农业部将发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2025年1月30日的一周，美国大豆出口净销售量位于30万到120万吨之间。上周报告显示，美国2024/25年度大豆净销量为438,000吨。 7）欧盟委员会在2月3日的月报里略微调高了欧盟三种油籽的进口预期。报告称， 2024/25年度欧盟油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量调低到2779万吨，略低于上次预期的2780万吨，也低于上年的3233万吨。其中油菜籽产量1691万吨，和上次演出 持平，低于上年的1974万吨；大豆产量也维持不变，为284万吨，略高于上年度279 万吨。葵花籽产量预期略微调低到804万吨，上次预测为805万吨，上年980万吨。 2024/25年度欧盟油籽进口预期调高到2104万吨，高于上次预测的2057万吨，也高 于上年的1946万吨。油籽压榨量调高到4413万吨，高于上次预测的4385万吨，但是 低于上年的4647万吨。就油粕而言，2024/25年度欧盟油粕产量调高到2831万吨， 高于上次预测的2798万吨，但低于上年的2936万吨；进口量将达到1941万吨，略低 于上次预测的1943万吨，也低于上年的1980万吨。就植物油而言，2024/25年度欧 盟植物油（菜籽油、葵花籽油和豆油）产量调高到1501万吨，高于上次预测的1494 万吨，但低于上年的1623万吨。植物油进口量维持不变，仍为573万吨，低于上年的 814万吨。其中棕榈油进口预期维持在300万吨，低于上年的405万吨；葵花籽油进 口维持在213万吨，低于上年的297万吨。菜籽油进口量估计为30万吨，和上次预测 持平，低于上年的46万吨。豆油进口量估计为30万吨，和上次预测持平，低于上年 的66万吨。 8）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变。本周科尔多涅博士维持阿根廷大豆产量预期不变，为4900万吨。此前已经连续两周调低阿根廷大豆产量，合计下调了300万吨。2024/25年度巴西大豆产量预计为1.70亿吨，和一周前的预期持平。科尔多涅博士目前预期南美大豆产量将会比上年 提高1660万吨或7.6%。作为对比，美国农业部在1月份供需报告里预测巴西大豆产 量为1.69亿吨，阿根廷大豆产量为5200万吨，均和上月预测持平。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3760 0 大豆（均价） —— 3937 0 豆粕（张家港） ≥43% 3350 +20 豆粕（均价） —— 3415 +33 豆油（张家港） 四级 8380 +110 豆油（均价） —— 8426 +188 棕油（广东） 24度 9720 +60 棕油（均价） —— 9853 +60 菜油（张家港） 进口四级 8670 +0 菜油（均价） —— 8733 +6 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。