食品饮料行业月报：汾酒召开年度经销商大会，中炬无偿受让厨邦少数股权

2024年12月16日 食品饮料 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料行业月报：汾酒召开年度经销商大会，中炬无偿受让厨邦少数股权 0.78 0.47 0.17 -0.14 -0.44 -0.75 食品饮料沪深300 报告摘要 白酒：山西汾酒召开2024年经销商大会，强调“稳健压倒一切”， 表态较为理性务实。此外，青花26新品推出，进一步完善汾酒产品线。 贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会，公司重视常态化分红与股东回报，并提及国际化发展战略。近期，茅台积极践行国际化战略，如 2023/122024/32024/62024/9 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 赴欧考察交流、召开美国投资者交流会等。 啤酒：2024年10月，我国啤酒产量为180.7万千升，同比下降 2.3%。2024年1-10月，国内累计啤酒产量3108.0万千升，同比下降 1.8%。成本端大麦、玻璃价格同比下行，铝价同比增长。 调味品：中炬高新无偿受让厨邦少数股权，厨邦公司成为公司的全资孙公司，有利于公司统筹管理，持续推进内部资源整合。此外，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东，有利于提高中炬高新的每股收益及净资产收益率。 72569 2024-12-20 未经红塔证券许可 宠物食品：《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》发布，2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模稳健增长，达到3002亿元，同比增长7.5%。从市场结构看，2024年食品、医疗、用品和服务市场份额分别为52.8%、28.0%、12.4%和6.8%。宠物食品方面，精细化养宠趋势明显，国产品牌偏好度持续上升。 相关研究 消费行业月报：三季度茅台业绩稳健，零食相对景气，天猫双十一阶段性美妆榜单出炉 2024.10.31 消费行业月报：白酒中报分化，美妆推新备战双十一 2024.09.26 消费行业月报：茅台发布分红规划及24年半年报，关注医美新品进展 2024.08.15 食品饮料行业月报：景气度回升，紧握确定性 2023.12.20 消费行业月报：Q3食品饮料业绩延续分化，医美高端产品逆势增长 独立性声明 2023.11.21 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；食品安全事故风险；行业政策及监管风险。 2024-12-20 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行情回顾4 2.食品饮料行业重要动态点评5 2.1.贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会5 2.2.2024汾酒经销商大会召开5 2.3.《2025年中国宠物行业白皮书》正式发布5 2.4.中炬高新无偿受让厨邦少数股权6 3.食品饮料行业数据跟踪7 3.1.白酒7 3.2.啤酒8 3.3.乳制品9 4.风险提示9 2024-12-20 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.2024年11月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2024年11月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2024年11月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.白酒月度产量（万千升）及同比7 图5.飞天茅台批价7 图6.普五和国窖1573批发价7 图7.青花30、青花20、梦之蓝M6+、M3批发价7 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比8 图9.大麦进口均价（美元/吨）8 图10.玻璃现货价8 图11.铝现货价8 图12.乳制品月度产量（万吨）9 图13.牛奶零售价和生鲜乳平均价9 1.行情回顾 2024年11月，沪深300指数上涨0.66%。申万一级31个行业中20个行业上涨，商贸零售、综合、纺织服饰涨幅居前。食品饮料行业上涨2.41%，跑赢沪深300指数1.75pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第8位。 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图1.2024年11月申万一级行业月涨跌幅 商贸零售 综合纺织服饰 传媒轻工制造计算机机械设备食品饮料石油石化医药生物交通运输基础化工非银金融社会服务电力设备建筑装饰 银行 环保汽车 沪深300 钢铁农林牧渔有色金属房地产美容护理 电子煤炭通信 公用事业家用电器建筑材料 国防军工 资料来源：同花顺，红塔证券 2024-12-20 未经红塔证券许可 11月食品饮料行业涨幅居前的为桂发祥+93.42%、黑芝麻+81.76%、欢乐家+57.08%、品渥食品+49.02%、一鸣食品+48.94%；跌幅居前的为岩石股份-12.22%、泉阳泉-11.72%、贝因美-7.38%、安琪酵母-5.14%、洽洽食品 -4.04%。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图2.2024年11月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2024年11月食品饮料行业跌幅前五的个股 100% 93.42% 0% 90% 81.76% -2% 80%70% -4% 60% 57.08% 49.02% 48.94% -6% -5.14% -4.04% 50%40% -8% -7.38% 30% -10% 20%10% -12% -12.22% -11.72% 0% -14% 桂发祥黑芝麻欢乐家品渥食品一鸣食品 岩石股份泉阳泉贝因美安琪酵母洽洽食品 资料来源：同花顺，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2.食品饮料行业重要动态点评 2.1.贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会 事件：11月27日，贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了《2024－2026年度现金分红回报规划》《2024年中期利润分配方案》 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》等五项议案。在股东提问环节，张德芹、王莉就投资者关心的市场拓展、消费者服务、品牌建设、国际化发展等问题进行了现场交流。（来源：贵州茅台微信公众号） 点评：《2024-2026年度现金分红回报规划》拟定年度分红比率不低于75%，年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。白酒龙头企业重视常态化现金分红，重视股东回报。 公司表示，茅台将矢志不渝推进国际化战略，通过“两推广”——品牌、产品推广和“一转化”——客群转化六大支撑体系，即品宣、法规、产品、渠道、价格和政策，实现从单一产品出口向集产品、服务和文化于一体的全方位出海转变，努力成为一家具有国际化视野和价值创造能力的企业。 2024-12-20 未经红塔证券许可 近期公司积极践行国际化战略。11月21日至29日，茅台集团赴德国、西班牙、法国考察交流，在三国多个城市相继举办“茅台之夜”品鉴会、美食节、品牌文化展等品牌推广活动，让茅台文化出国更“出圈”。11月24日至12月2日，茅台集团赴英国、比利时、荷兰考察交流，持续发力欧洲市场。12月2日澳门茅台文化体验馆开业，将以茅台为媒，打造一个重要的中外文化交流平台，带动更多海外游客及本地年轻人认识茅台，为推动茅台文化出海提供新的助力。12月4日美国投资者交流会在纽约召开，加强与境外投资者的沟通交流。 2.2.2024汾酒经销商大会召开 事件：12月2日，2024汾酒全球经销商大会在山西太原举行。（来源：山西省酒业商会微信公众号） 点评：会议上董事长袁清茂强调了“稳健压倒一切”，显示出公司务实的风格。2025-2030年是汾酒复兴纲领第二阶段，是成果巩固和要素调整期，2025-2026年重新筑底，为后面全要素突破创造机会，2027-2030年全面提升产品价格等。 此外，公司发布青花汾酒26·复兴产品，终端指导价为718元/瓶，介于青花20和青花30之间，这一新品的推出完善了汾酒产品线与价格带。 2.3.《2025年中国宠物行业白皮书》正式发布 事件：由全国伴侣动物（宠物）标准化技术委员会、中国畜牧业协会宠物产业分会、中国兽医协会指导，派读宠物行业大数据平台出品的《2025年 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 中国宠物行业白皮书（消费报告）》在2024年度宠物经济发展大会上正式发布。（来源：中国兽医协会公众号） 点评：从市场规模看，2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模稳健增长，达到3002亿元，同比增长7.5%。其中，犬类市场规模为1557亿元，小幅增长4.6%，猫类市场规模达到1445亿元，大幅增长10.7%。宠物数量也有所增加，总数突破1.2亿只，同比增长2.1%，其中，宠物犬数量为5258 万只，宠物猫数量为7153万只。宠主年均消费金额也呈现上升趋势，单只宠 物犬年均消费2961元，单只宠物猫年均消费2020元，分别较2023年增长 3.0%和4.9%。 从市场结构看，2024年食品市场继续占领主导地位，市场份额为52.8%，主粮和营养品小幅上升，零食略有下降。其次是医疗市场，市场份额为28.0%，疫苗、体检相对稳定，药品、诊疗小幅下降。用品、服务市场份额较低，分别为12.4%和6.8%，但有较高上升空间。 从宠主结构看，90后宠主仍是主力军，占比为41.2%，较2023年下降 5.4个百分点。00后宠主群体迅速扩大，占比为25.6%，较2023年上升15.5个百分点。80后宠主占比为26.5%，上升10.8个百分点。70后、70前宠主占比持续下降。 2024-12-20 未经红塔证券许可 宠物食品市场方面，精细化养宠趋势明显，冻干、烘培仍是热门品类，营养配比、配料组成、品牌知名度仍是宠主最为关注的决策因素，含功能性成分、高营养价值的主粮更易触动宠主购买。此外，宠主的购买习惯逐渐由囤货转向高频购买，国产品牌偏好度持续上升，国外品牌偏好度有所下降。 2.4.中炬高新无偿受让厨邦少数股权 事件：中炬高新全资孙公司阳西美味鲜与朗天慧德签订了《股权转让合同》，阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权。该股权变更登记事项已于2024年12月5日办理完成。（来源：公司公告） 点评：根据公司公告，本次股权转让完成后，美味鲜公司持有厨邦公司80%的股权，阳西美味鲜持有厨邦公司20%的股权，朗天慧德不再持有厨邦公司股权，厨邦公司成为公司的全资孙公司，有利于公司统筹管理，进一步提升管理决策效率，持续推进内部资源整合，促进公司高质量发展，符合公司战略发展规划。健康食品产业的全部投资均来自中炬高新，更有利于产业的统一布局，聚焦公司新的战略目标，为健康食品主业的持续健康增长奠定了坚实的基础。 此外，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东，能有效提高中炬高新的每股收益及净资产收益率。根据2021-2023年财务数据，厨邦公 司经审计的平均净利润为19,092.93万元，中炬高新经审计扣除非经常性损益后的平均归母净利润为59,931.05万元，厨邦公司20%股权对应的平均少数股东损益为3,783.52万元，对公司净利润的平均贡献率为6.31%。 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2023-02-03 2023-04-03 2023-06-03 2023-08-03 2023-10-03 2023-12-03 2024-02-03 2024-04-03 2024-06-03 2024-08-03