煤焦早报：现货上行，煤焦偏多对待

煤焦早报：现货上行，煤焦偏多对待 行业信息 1.国常会审议通过《关于特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。2.7月24日二季度政治局会议召开，会议提出要适应我国房地产世行供求关系发生变化的新形势。另外提到要活跃资本市场，提振投资者信心。3.美联储加息25基点，但鲍威尔会议后的讲话表示，通胀报告比预期稍好，如果看到通胀得到可靠的缓解，甚至可以在通胀达到2%之前停止加息。 焦炭 1.现货偏强，期货震荡。7月26日，天津港准一级焦报2040元/吨（+0），随着焦企亏损扩大，部分焦企开启第三轮提涨，钢厂暂未回应，现货偏强运行。活跃合约报2338元/吨（+49）。基差-135.61元/吨（-49），9-1月差80/吨（+14）。2.供给回落，需求韧性仍存。本周230家独立焦企生产率报74.54%（-0.71），焦企产能利用率低位下滑。247家钢厂产能利用率报91.16%(-0.04)，铁水日均产量244.27万吨（-0.11）。铁水产量高位迟迟不见下滑，但季节性回落周期上涨概率也较小，需求韧性较强。焦炭供需偏紧。3.全产业链去库。本周，230家焦企库存57.08万吨（-7.16），247家钢厂库存577.92万吨（-12.81），港口库存205.4万吨（-7.7）。 焦煤 1.现货上涨，期货震荡。7月26日，沙河驿蒙古主焦煤报1963元/吨（+32.5），京唐港山西产主焦煤报2150（+130），现货上涨。活跃合约报1530元/吨（+46）。基差+290元/吨（-46），9-1月差77元/吨（+4）。2上游挺价，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报73.9%（-2.57），安监趋紧之下，供给承压。需求方面，本周230家独立焦企生产率报74.54%（-0.71）。短期供给收缩，但中期仍偏宽松。3.产地去库，下游补库。矿山库存报260.72万吨（-11.7），洗煤厂精煤库存110.99万吨（-0.33）。247家钢厂库存737.25万吨（+11.25），230家焦企库存723.97万吨（+22.92）。港口库存197.86万吨（-14.12）。 策略建议 宏观方面，七月政治局会议召开，会议提到要适应房地产市场新形势，去掉了房住不炒的提法，另外还提到要提振资本市场信心。总体而言，资本市场对于本次会议的方向是较为乐观的。会议后次日股票市场、期货市场联袂上涨，投资者情绪转暖明显。本周还有美联储的加息会议如期加息25基点，但鲍威尔讲话偏鸽，市场整体反应较为平淡。产业方面，粗钢平控的传闻越来越多，刺激钢材盘面走强。煤焦方面，近期各地煤矿事故多发，安监趋紧之下国产煤的供给短期或有减量。不过国内煤价若大幅上涨，必会导致口岸通关量进一步增加。因此，价格短期虽有上行动力，但持续性有限。焦煤价格上涨挤压炼焦利润，焦企产能利用率低位持平，后续焦炭供给承压。总体来看，焦炭供需缺口扩大，对现货价格形成支撑。短期来看，在A股市场地量之后，市场情绪回暖，股市商品均有所表现。但本次反弹能否变为中期的反转，还需等待实质性的政策利好出台或实体经济的现实转好。会议召开之后，市场反响热烈，带动地产、建材股票底部回升，乐观情绪发酵。粗钢平控对原料的影响有两方面，一是对煤焦的需求会减少；二是走产业链整体利润扩大，焦炭价格上行空间打开。鉴于目前焦炭的供给及产业链库存均处于历史低位，需求减少带来的利空冲击相对有限。故第二条逻辑链条被演绎的概率相对更大。近期焦煤的冲高导致炼焦利润意外回落，鉴于中长期供需格局焦炭依旧强于焦煤，建议多09炼焦利润继续持有。单边方面可以适当轻仓参与J09多单。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年7月27日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 J2309 J1809J1909J2009J2109J2209 1000 焦炭09合约基差 元/吨 700 J09-J01 600 J1909-J2001 J2009-J2101 J2109-J2201 J2209-J2301 J2309-J2401 500 400 300 200 100 0 -100 1/19 2/193/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 % 230家独立焦企焦炉产能利用率 952018 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） 图.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209J2309 4/295/135/276/106/247/87/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 京唐港：库提价：山西 元/吨 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809JM1909JM2009 JM2109JM2209JM2309 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 元/吨 JM09-JM01 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图.JM2309-JM2401月差 数据来源：wind、信达期货研究所 JM1809-JM1901 JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/1