焦煤
- 资讯：中中中央发布“十五五”规划建议，包含反内卷表述，国内工信部发布新版钢铁产能置换征求意见稿，反内卷预期再起。
- 盘面：焦煤现货趋强，活跃合约报1242元/吨(-21.5)，基差+110元/吨(+21.5)，1-5月差-65.5元/吨（-3）。
- 供给：523家矿山开工率报85.06%（-2.27），314家洗煤厂产能利用率报36.87%(+1.08)，矿端减产，洗煤厂开工上行。
- 需求：230家独立焦企生产率报73.16%(-0.83)，需求下降。
- 库存：矿山精煤库存报189.54万吨(-15.87)，洗煤厂精煤库存289.62万吨(-0.79)，钢厂库存782.96万吨（-5.36)，焦企库存885.26（+32)，港口库存275.65万吨(+2.94)。
- 结论：安监趋严，供给持续收缩，现货成交维持高位，下游采购热情较高，库存去库向下游转移，多地焦煤价格上调，叠加动力煤涨速较快，现货整体偏强。中美贸易谈判基本达成共识，后续推进细节落地。焦煤盘面修复基差，目前已逼近前高，继续上行需下游成材配合。建议JM01多单持有，警惕回调。
焦炭
- 资讯：唐山环保限产，钢厂利润持续收窄，铁水下调。
- 盘面：天津港准一级焦报1570元/吨(+0)，第二轮提涨落地，活跃合约报1747.5元/吨(-32)，基差-59元/吨(+32)，1-5月差-129.5元/吨(+1)。
- 供给：230家独立焦企生产率报73.16%(-0.83)，供给持续收缩。
- 需求：247家钢厂产能利用率报90.33%(-0.22)，铁水日均产量240.95万吨(-0.59)。
- 库存：焦企库存37.49万吨（-0.1），钢厂库存633.16万吨（-6.28），港口库存200.09万吨（+4.94）。
- 结论：唐山环保限产，钢厂利润持续收窄，铁水下调，焦企持续减产，供给偏紧，供需缺口扩大。现货二轮提涨落地，部分地区开启第三轮提涨。J01多单轻仓持有。
策略建议
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）
