2025年计算机行业年度策略：从Infra到Agent，AI创新的无尽前沿

2024年，计算机行业整体股价与市场趋势保持一致，未出现独立行情，累计涨幅为10.72%，位居申万31个一级行业第11位。虽然营收保持增长，但盈利能力承压，2024年前三季度，计算机行业总营收同比增长6.91%，达到7560.77亿元，但归母净利润同比下降47.93%，至62.72亿元。毛利率下降2.05个百分点至23.02%，公允价值变动净收益、其他收益及资产减值损失对净利润产生较大影响。

公募基金对计算机行业的配置维持低配，2024年Q3重仓股配置比例为2.1%，连续六个季度下滑。2024年回顾，基础大模型发展迅速，Anthropic和OpenAI等厂商持续推出性能更强的模型，国内厂商也接近GPT-4水平。交互型多模态大模型成为焦点，有望带来AI应用爆发。多元应用场景对AI提出了更高要求，AI Agent和大模型在企业级应用中逐渐展开。端侧AI逐步在手机、眼镜、汽车、机器人等硬件落地，降息周期开启，美股SaaS板块走强。

2025年展望，大模型降本趋势显著，为应用爆发奠定基础。生成式AI领域将不断涌现新的技术成果，推理算力需求有望超过训练算力，高速推理成为AI芯片发展的新坐标。万物皆可AI+，端侧AI的新产品将呈现出更多元的发展趋势，AI眼镜、智能汽车、人形机器人等领域有望成为新的增长点。国产化的本土产业链重要性愈发凸显，字节跳动全维度布局引领国内AI生态发展，其豆包大模型能力位居第一阵营，且月活用户已大幅领先竞争对手。

2025年看好方向：端侧AI、智能终端（AI眼镜）、智能终端（智能汽车）、智能终端（人形机器人）、端侧AI的智能手机、AI在B端的应用、高速推理、国产化。建议关注相关领域的企业。