路漫漫其修远兮，上下求利难言易

2024年回顾

2024年，聚酯相关商品表现分化。PX和PTA紧随原油走势，而MEG则走出阴霾。上半年，受地缘风险和供应紧缩影响，PX和PTA价格相对稳定；下半年，随着成本支撑减弱和供应宽松，价格进入下跌通道。MEG则受益于检修季供应减少和港口库存低位，价格表现强劲。

关键数据：

• PX价格区间：6480-9007元/吨
• PTA价格区间：4730-6314元/吨
• MEG价格区间：4400-4800元/吨
• PX社会库存：高位波动
• PTA社会库存：春节后累库，随后去库
• MEG港口库存：低位运行

2025年展望

PX： 预计2025年PX价格将受原油成本影响，呈现区间震荡，运行区间大致为6400-7400元/吨。上半年价格偏强，Q2可能出现高点，下半年受终端需求影响窄幅震荡。

PTA： 预计2025年PTA价格将延续供应过剩的局面，受成本端和需求端双重制约，效益水平进一步下滑。运行区间大致在4600-5400元/吨。若装置检修节奏和下游聚酯开工出现窗口时间差，则有阶段性的供需矛盾缓和。

MEG： 预计2025年MEG价格将回归存量供应的边际变化和下游聚酯向上传导的需求增长。港口库存将保持在低位水平，整体去库程度收窄。运行区间大致为4400-5000元/吨，震荡区间收窄。

风险提示

• 上行风险：纺服消费远超预期、宏观利好助推
• 下行风险：原油成本支撑坍塌、进口超量到港