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尿素周报:供应压力依旧较大,库存呈季节性累库趋势 利多因素值得期待,估值偏低逢低布局多单

2024-12-22郭建锋、何慧、郭艳鹏、李倩中辉期货何***
尿素周报:供应压力依旧较大,库存呈季节性累库趋势 利多因素值得期待,估值偏低逢低布局多单

尿素周报: 供应压力依旧较大,库存呈季节性累库趋势利多因素值得期待,估值偏低逢低布局多单 能源化工团队郭建锋F03126846 何慧 Z0011420 郭艳鹏Z0021323 李倩 F03134406 时间:2024/12/22 供应压力尚存,需求值得期待,成本有望止跌,逢低布局多单 •供应端产量压力尚存,日产预期延续季节性下行态势。煤制尿素方面,上周期新增5家企业装置停车,恢复1家停车装置生产。本周期1家企业装置停车,2-4家停车装置可能恢复生产;气制尿素方面,上周期新增4家企业装置停车,暂无停车企业恢复生产,本周期预计2家气头企业停车,暂无停车企业恢复生产。企业方 面,近期,宁夏和宁(76)、安徽晋煤中能(30)尿素装置开车;本周,河南晋开化工(40+40)、云南解化(23)尿素装置开车。最新数据显示,尿素周度加权成本1890.46(-2.09)元/吨,加权利润-152.88(-62.29)元/吨,处历史同期低位;尿素生产企业周度装置检修损失量22.43(+5.10)万吨,但依旧处同期偏低位置。周度开工率下滑至80.18%(-2.21pct),周度产量126.87(-3.52)万吨,均维持同期高位。其中,煤制尿素及气制尿素周度产量均有所下降。 •需求端支撑走弱,但工业用尿素开工及冬储节奏值得关注。农需高峰期已过,四季度为农用尿素传统消费淡季。工业需求方面,复合肥开工率略有下滑至42.62%(-0.97pct),复合肥上周库存76.60(+3.37)万吨,处近5年同期高位;受地产板块淡季影响,三聚氰胺开工率56.20%(-1.9pct),处于同期偏低位置; 周度产量2.70(-0.10)万吨。上周尿素生产企业待发订单天数7.12(-0.06)天。尿素出口法检政策依旧偏紧,11月尿素出口为0万吨(环比持平),1-11月累计出口同比-93.40%,且处近5年最低位。行业期待尿素出口政策放宽,但政策调整的可能性相对较低。 •尿素库存处季节性高位。其中,厂内库存147.18(+3.94)万吨,处近5年同期高位,且远高于去年;港口库存15.60(+0.1)万吨。 •成本端方面,电厂日耗维持高位,八大电厂存煤及港口煤炭库存亦同步处于同期高位,动力煤及无烟煤价格弱稳。不同生产工艺成本方面,固定床、气流床(水煤浆)、天然气制尿素生产成本均环比持平,全国综合加权成本1890.46(-2.09)元/吨。 •预计下周,供应端压力尚存,库存累库,且下游需求支撑略显乏力,但复合肥开工情况、尿素冬储节奏及出口政策变动情况值得关注;成本端有望止跌企稳。综上,在出口政策维持偏紧现状的前提下,下周尿素 供应压力尚存,需求相对乏力,出口政策暂未放松,基差走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至12月20日,山东地区小颗粒尿素现货1720(+10)元/吨;尿素主力05合约日内收盘1743(-11)元/吨。UR1-5合约价差-45(+1)元/吨;山东基差-23(+21)元/吨。 尿素1-5价差环比有所走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端:尿素装置检修损失量有所增加,周度产量环比下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •尿素生产企业周度装置检修损失量22.43(+5.10)万吨,但依旧处同期偏低位置。周度开工率下滑至80.18%(-2.21pct),周度产量126.87(-3.52)万吨,但依旧处于同期高位。 供应端:尿素周度产量环比下降,煤头/气头尿素产量均有所下滑 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 供应端:山东尿素开工负荷处于同期高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •开工率方面,尿素生产企业开工率80.18%(-2.21pct),尽管开工负荷有所下滑,但依旧处同期高位;其中,山东尿素企业开工率85.27% (+1.9pct)。 供应端:尿素周度加权利润-152.88元/吨,处于近五年同期低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端:尿素工业需求稍有改善,复合肥开工率季节性上行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •农需高峰期已过,四季度为农用尿素传统消费淡季。工业需求方面,复合肥开工率略有下滑至42.62%(-0.97pct),复合肥上周库存76.60(+3.37)万吨,处近5年同期高位。 需求端:三聚氰胺周度开工率略有下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •与此同时,受地产板块淡季影响,三聚氰胺开工率56.20%(-1.9pct),处于同期偏低位置;周度产量2.70 (-0.10)万吨。 需求端:尿素出口政策维持,11月出口量环比持平 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 库存:处季节性高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •库存方面,尿素库存处季节性高位,其中厂内库存147.18(+3.94)万吨,处近5年同期高位,且远高于去年;港口库存15.60(+0.1)万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 成本端:电厂日耗维持高位,港口存煤同期偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •电厂日耗维持高位,八大电厂存煤及港口煤炭库存亦处于同期偏高位置,煤炭供应充足,需求相对稳定,动力煤及无烟煤价格偏弱。 成本端:尿素加权生产成本有所下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •截至12月20日,不同生产工艺成本方面,固定床生产成本2184元/吨(环比持平);气流床(水煤浆)生产成本1691元/吨(环比持平);天然 气生产成本1983元/吨(环比持平),全国尿素综合加权成本约1890.46(-2.09)元/吨。 尿素估值:比价参考 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司