尿素周报：供应压力预期缓解，尿素工业需求持续好转 库存呈季节性偏高，出口政策收紧低位震荡

尿素周报： 供应压力预期缓解，尿素工业需求持续好转库存呈季节性偏高，出口政策收紧低位震荡 能源化工团队郭建锋F03126846 何慧 Z0011420 郭艳鹏Z0021323 李倩 F03134406 时间：2024/12/08 供应压力尚存，需求略有改善，成本重心下修，低位震荡 供应端产量压力尚存，日产预期延续季节性下行态势。煤制尿素方面，上周期新增2家企业装置停车，恢复4家停车装置生产。气制尿素方面，上周期新增5家企业装置停车，1家停车企业恢复生产。最新数据显示，尿素周度加权利润-98.43（+0.97）元/吨，处近些年同期低位；尿素生产企业周度装置检修损失量16.67（+0.11）万吨，同期偏低。周度开工率止跌回升至82.31%（-1.26pct），周度产量130.25（-1.99）万吨，二者均维持同期高位。下周，河南晋开化工（40+40）、阳煤丰喜（15）、辽宁北方煤化工（13）、陕西龙华（80）装置开车。 需求端支撑走弱，但利多因素尚存。农需高峰期已过，四季度为农用尿素传统消费淡季。工业需求方面，复合肥开工率持续回升至41.92%（+6.47pct），但仍低于去年同期；复合肥上周库存72.02（+2.74）万吨，处近5年同期高位；受地产板块淡季影响，三聚氰胺开工率58.54%（+2.32pct），但依旧处于同期偏低位置；周度产量2.82（+0.11）万吨。上周尿素生产企业待发订单天数8.06（+0.06）天。尿素出口法检政策依旧偏紧，10月尿素出口为0（-1.0）万吨，1-10月累计出口同比-92.33%，且处近5年最低位。行业期待尿素出口政策放宽，但政策变动的可能性相对较低。 尿素库存处季节性高位。其中，企业库存139.0（-1.89）万吨，处近5年同期高位，且远高于去年；港口库存15.70（-0.1）万吨。 成本支撑偏弱，有待企稳。电厂日耗有所下滑，八大电厂存煤及港口煤炭库存均处于同期高位，动力煤及无烟煤价格弱稳。不同生产工艺成本方面，固定床生产成本2184（-47）元/吨；气流床（水煤浆）生产成本1740元/吨（环比持平）；天然气生产成本1983元/吨（环比持平），全国综合加权成本1917.40（-12.31）元/吨。 预计下周，供应端压力尚存，但预期有所缓解；农需高峰已过，下游需求支撑略显乏力，关注复合肥开工情况、尿素冬储节奏及出口政策变动情况；成本端在煤炭政策下有望止跌企稳。综上，在出口政策维持偏 供应压力尚存，需求相对乏力，出口政策暂未放松，基差企稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至12月06日，山东地区小颗粒尿素现货1785（-5）元/吨；尿素主力01合约日内收盘1739（-9）元/吨。UR1-5合约价差-67（+8）元/吨；山东基差46（+4）元/吨。 尿素1-5价差环比有所走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：尿素装置检修损失量有所增加，周度产量环比下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •尿素生产企业周度装置检修损失量16.67（+0.11）万吨，处近五年同期低位。周度开工率止跌回升至82.31%（-1.26pct），周度产量130.25（-1.99）万吨，均维持同期高位。 供应端：尿素周度产量环比下降，但煤头尿素产量增幅明显 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 供应端：山东尿素开工负荷大幅回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •开工率方面，尿素生产企业开工率82.31%（-1.26pct），尽管开工负荷有所下滑，但依旧处同期高位；其中，山东尿素企业开工率83.46%（+5.55pct）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：尿素周度加权利润-98.43元/吨，处于近五年同期低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：尿素工业需求有所改善，复合肥开工率持续回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •农需高峰期已过，四季度为农用尿素传统消费淡季。工业需求方面，复合肥开工率持续回升至41.92% （+6.47pct），但仍低于去年同期；复合肥上周库存72.02（+2.74）万吨，处近5年同期高位。 需求端：三聚氰胺周度开工率回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •与此同时，三聚氰胺开工率58.54%（+2.32pct），但依旧处于同期偏低位置；周度产量2.82（+0.11）万吨。 需求端：尿素出口政策维持，10月出口量同期最低 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 库存：处季节性高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •库存方面，尿素库存处季节性高位，其中企业库存139.0（-1.89）万吨，处近5年同期高位，且远高于去年；港口库存15.70（-0.1）万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 成本端：电厂日耗下降，电厂及港口存煤同期偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 电厂日耗有所下滑，与此同时，八大电厂存煤及港口煤炭库存均处于同期高位，煤炭供应维持宽松，动力煤及无烟煤价格弱稳。 成本端：尿素加权生产成本有所下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至12月06日，不同生产工艺成本方面，固定床生产成本2184（-47）元/吨；气流床（水煤浆）生产成本1740元/吨（环比持平）；天然气生产成本1983元/吨 （环比持平），全国综合加权成本1917.40（-12.31）元/吨。 尿素估值：比价参考 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司