高频数据跟踪：生产稳中有降，大宗商品价格下行

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年12月22日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《中国债务周期的历史与展望——债务周期专题之一20241219》-2024.12.20 生产稳中有降，大宗商品价格下行 ——高频数据跟踪20241222 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度稳中有降，焦炉、高炉沥青开工率下降，螺纹钢产量增长，化工开工率持平，全钢胎开工率回升，半钢胎开工率保持稳定。第二，房地产30城商品房成交面积边际回落，土地供应面积继续探底。第三，国内外航运指数延续分化走势，抢出口推动国内SCFI、CCFI继续回升，国际BDI指数持续快速下行，市场对全球经济走势预期偏悲观。第四，物价走势整体下行原油、焦煤、有色、螺纹钢价格均下降，12月PPI走势或偏弱；农产品企稳回升，短期或迈入季节性上行趋势。短期重点关注房地产市场边际变化与大宗商品价格走势。 生产：稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降 12月20日当周，焦炉开工率下降1.27pct，高炉开工率下降 0.92pct，螺纹钢产量增加0.66万吨，库存减少9.27万吨；石油沥青开工率下降1.2pct；化工PX、PTA开工率均与前一周持平；汽车全钢胎开工率升高4.88pct，半钢胎开工率下降0.04pct。 需求：商品房成交边际回落，航运指数走势延续分化 12月22日当周，商品房成交面积回落；航运指数SCFI上涨0.24%CCFI上涨0.35%，BDI下降5.8%。12月15日当周，商品房存销比下降，土地成交面积持续回落，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周减少约1.27亿元；汽车厂家日均零售增加20294辆，日均批 发增加11226辆。 物价：能源金属价格均下降，农产品整体小幅回升 12月20日当周，布伦特原油价格下降2.08%至72.94美元/桶，焦煤期货价格下降0.9%至1157.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-1.24%、-2.79%、-3.79%，国内螺纹钢期货价格下降2.78%农产品批发价格200指数上涨0.14%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.43%、-0.49%、+0.2%、-1.24%。 物流：国内国际航班量均升级，整车货运指数走高 12月20日当周，北京、上海地铁客运量均增加，国内、国际航班量增加，整车货运流量指数上行。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降4 2需求：商品房成交边际回落，航运指数走势延续分化5 3物价：能源金属价格均下降，农产品整体小幅回升8 4物流：国内国际航班量均升级，整车货运指数走高9 5总结：生产稳中有降，大宗商品价格下行11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率均下降4 图表2：PX、PTA开工率均与前一周持平4 图表3：螺纹钢产量小幅回升5 图表4：半钢胎开工率高位微降5 图表5：12.22当周商品房成交面积回落6 图表6：12.15当周百城供地面积持续回落6 图表7：12.15当周存销比、土地成交溢价率均下降6 图表8：12.15当周电影票房环比减少1.27亿元6 图表9：12.15当周乘用车日均零售量增加约2.0万辆7 图表10：12.15当周乘用车日均批发量增加约1.1万辆7 图表11：SCFI、CCFI均小幅上涨7 图表12：BDI指数持续大幅下行7 图表13：铜、铝、锌价格均下降8 图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均下降8 图表15：猪肉、鸡蛋、水果价格下降，蔬菜上涨9 图表16：农产品价格小幅回升9 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约18.5万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约9.6万人10 图表19：国内、国际航班量均增加10 图表20：整车货运流量指数上行10 1生产：稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降 钢铁：焦炉开工率下降1.27pct，高炉开工率下降0.92pct，螺纹钢产量增加 0.66万吨，库存减少9.27万吨。12月20日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.25%,较前一周下降1.27pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为79.63%,较前一周下降0.92pct；全国建材钢厂螺纹钢产量218.73万吨,较前一周升高0.66万吨；库存120.28万吨，较前一周下降9.27万吨。 石油沥青：开工率下降1.2pct。12月18日当周，国内石油沥青装置开工率为28.5%，较前一周下降1.2pct。 化工：PX、PTA开工率均与前一周持平。12月19日，国内化工PX开工率为89.79%，较前一周持平；PTA开工率为82.22%，较前一周持平。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高4.88pct，半钢胎开工率下降0.04pct。12月19日当周，汽车全钢胎开工率为62.12%，较前一周升高4.88pct；汽车半钢胎开工率为79.06%，较前一周下降0.04pct。 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率均下降图表2：PX、PTA开工率均与前一周持平 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量小幅回升图表4：半钢胎开工率高位微降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交边际回落，航运指数走势延续分化 房地产：商品房成交面积回落，存销比下降；土地成交面积持续回落，住宅用地成交溢价率下降。12月22日当周，30大中城市商品房成交282.55万平方米，较前一周减少37.31万平方米。12月15日当周，10大城市商品房存销比（面积）60.24，较前一周下降0.8；100大中城市供应土地占地面积为1621.06万平方米，较前一周减少1137.59万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.85，较前一周下降3.94。 电影票房：较前一周减少约1.27亿元。12月15日当周，全国电影票房总收 入36800万元，较前一周下降12700万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：12.15当周存销比、土地成交溢价率均下降图表8：12.15当周电影票房环比减少1.27亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：12月15日当周厂家日均零售增加20294辆，日均批发增加11226辆。 12月15日当周，全国乘用车厂家日均零售销量83024辆，较前一周增加20294 辆；全国乘用车厂家日均批发销量81826辆，较前一周增加11226辆。 图表9：12.15当周乘用车日均零售量增加约2.0万辆图表10：12.15当周乘用车日均批发量增加约1.1万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI上涨0.24%，CCFI上涨0.35%，BDI下降5.8%。12月20日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2390.17点，较前一周升高5.77点，上涨0.24%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1491.29点，较前一周升高5.23点，上涨0.35%。12月20日，波罗的海干散货指数（BDI）录得990 点，较前一周下降61点，周涨幅为-5.8%。 图表11：SCFI、CCFI均小幅上涨图表12：BDI指数持续大幅下行 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：能源金属价格均下降，农产品整体小幅回升 能源：布伦特原油价格下降2.08%至72.94美元/桶。12月20日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于72.94美元/桶，较前一周下降1.55美元/桶，周变动幅度为-2.08%。 焦煤：期货价格下降0.9%至1157.5元/吨。12月20日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1157.5元/吨，较前一周下降10.5元/吨，周变动幅度为-0.9%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-1.24%、-2.79%、-3.79%，国内螺纹钢期货价格下降2.78%。12月20日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为8944美元/吨，较前一周下降112.5美元/吨，周变动幅度为-1.24%；LME铝期货 （活跃合约）收盘价为2542美元/吨，较前一周下降73美元/吨，周变动幅度为- 2.79%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2972.5美元/吨，较前一周下降117美 元/吨，周变动幅度为-3.79%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3283元/吨， 较前一周下降94元/吨，周变动幅度为-2.78%。 图表13：铜、铝、锌价格均下降图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：价格小幅回升，农产品批发价格200指数上涨0.14%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.43%、-0.49%、+0.2%、-1.24%。12月20日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得121.13，较一周前升高0.17， 周变动幅度为0.14%；主要农产品中，猪肉平均批发价为22.81元/公斤，较一周前下降0.33元/公斤，周变动幅度为-1.43%；鸡蛋平均批发价为10.22元/公斤，较一周前下降0.05元/公斤，周变动幅度为-0.49%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.03元/公斤，较一周前升高0.01元/公斤，周变动幅度为0.2%；7种重点监测水果平均批发价为7.16元/公斤，较一周前下降0.09元/公斤，周变动幅度为-1.24%。 图表15：猪肉、鸡蛋、水果价格下降，蔬菜上涨图表16：农产品价格小幅回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：国内国际航班量均升级，整车货运指数走高 地铁客运量：北京、上海客运量均增加。12月21日，北京地铁客运量七天移动均值为987.82万人次，较前一周增加18.53万人次，周变动幅度为1.91%； 上海地铁客运量七天移动均值为1062.31万人次，较前一周增加9.61万人次，周变动幅度为0.91%。 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约18.5万人图表18：上海地铁客运量七日均值增加约9.6万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量均增加。12月21日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为11989.57架次，较前一周增加98.86架次，周变动幅度为0.83%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为350.86架次，较前一周增加20.43架次，周变动幅度为6.18%；国际执行航班量近七天移动均值为1716.29架次，较前一周增加56架次，周变动幅度为3.37%。 整车货运：货运流量指数升高。12月18日，整车货运流量指数近七天移动均值为126.36，较前一周增加3.07，周变动幅度为2.49%。 图表19：国内、国际航班量均增加图表20：整车货运流量指数上行 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：生产稳中有降，大宗商品价格下行 高频经济数据关注点：第一，生产端热度稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降，螺纹钢产量增长，化工开工率持平，全钢胎开工率回升，半钢胎开工率保持稳定。第二，房地产30城商品房成交面积边际回落，土地供应面积继续探底。第三，国内外航运指数延续分化走势，抢出口推动国内SCFI、CCFI继续回升，国际BDI指数持续快速下行，市场对全球经济走势预期偏悲观。第四，物价走势整体下行，原油、