高频数据跟踪：商品价格下行，出口压力增大

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年9月7日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《【中邮固收】新疆麦盖提：刀郎文化之乡，农业文旅大县——区域经济研究报告20240903》-2024.09.04 商品价格下行，出口压力增大 ——高频数据跟踪20240907 核心观点 高频经济数据关注点：第一，钢铁产业链热度持续回升，焦炉开工率降幅收窄，高炉开工率回升；螺纹钢产量回升幅度较大，库存继续下降，需求端明显改善。第二，商品房成交面积低位小幅回落，百城土地供应面积大幅增长，“金九银十”或将迎来弱改善。第三，全球经济下行风险走高，原油、焦煤、有色、螺纹钢价格均下降且幅度较大；国内农产品价格稳中有降，短期下行斜率放缓但下行趋势维持第四，国内集装箱运价指数加速回落，出口短期压力或有所增加。短期重点关注政策落地窗口、房地产恢复及物价走势情况。 生产：钢铁产业链热度回升，沥青、化工开工率下降 9月6日当周，钢铁产业链热度继续回升，焦炉开工率降幅收窄 至0.19pct，高炉开工率回升1.22pct，螺纹钢产量增加16.27万 吨，库存下降6.51万吨；石油沥青开工率回落3.1pct；化工PX、PTA开工率分别下降2.75pct和1.41pct；汽车全钢胎开工率升高 0.09pct，半钢胎开工率升高0.04pct。 需求：土地供应大幅增加，国内航运指数下行加速 9月1日当周，商品房成交面积低位小幅回落，存销比下降；土地成交面积大幅增加，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周大幅下降37700万元；汽车厂家日均零售、批发量分别增加44020辆和70726辆。9月6日当周，航运SCFI指数下降8.0%，CCFI指数下降3.1%，BDI指数升高7.0%。 物价：能源、金属价格下降，农产品走势分化 9月6日当周，布伦特原油价格下降9.82%至71.06美元/桶；焦煤期货价格下降9.98%，收于1240.5元/吨；LME铜、铝、锌期货价格周变动分别为-3.22%、-4.27%、-6.71%，国内螺纹钢期货价格下降5.43%；农产品批发价格200指数下跌0.12%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格周变动分别为-0.62%、+0.47%、0、+2.22%。 物流：地铁、飞机航班量均下降，货运流量指数持续回升 9月6日当周，地铁北京、上海客运量均下降，国内国际航班量持续减少，整车货运流量指数继续升高。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：钢铁产业链热度回升，沥青、化工开工率下降4 2需求：土地供应大幅增加，国内航运指数下行加速5 3物价：能源、金属价格下降，农产品走势分化8 4物流：地铁、飞机航班量均下降，货运流量指数持续回升9 5总结：商品价格下行，出口压力增大11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉沥青开工率下降，高炉开工率反弹4 图表2：PX、PTA开工率均下降4 图表3：螺纹钢产量低位持续回升5 图表4：半钢胎开工率微升，高位保持稳定5 图表5：9.1当周商品房成交面积低位小幅下降6 图表6：9.1当周百城供地面积大幅增加6 图表7：9.1当周存销比下降，土地成交溢价率升高6 图表8：9.1当周电影票房下降37700万元6 图表9：9.1当周乘用车日均零售量增加约4.4万辆7 图表10：9.1当周乘用车日均批发量增加约7.1万辆7 图表11：国内航运SCFI、CCFI指数持续下行7 图表12：BDI指数大幅回升7 图表13：铜、锌价格上涨，铝价下降8 图表14：原油价格下降，焦煤、螺纹钢价格回升8 图表15：猪肉下降，鸡蛋、水果升高，蔬菜持平9 图表16：农产品价格持续回落，斜率有所放缓9 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约45万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值减少约38万人10 图表19：国内、国际航班量持续下降10 图表20：整车货运流量指数升高10 1生产：钢铁产业链热度回升，沥青、化工开工率下降 钢铁：产业链热度回升，焦炉开工率降幅收窄至0.19pct，高炉开工率回升 1.22pct，螺纹钢产量增加16.27万吨，库存下降6.51万吨。9月6日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为69.53%,较前一周下降0.19pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为77.63%,较前一周升高1.22pct；全国建材钢厂螺纹钢产量178.53万吨,较前一周升高16.27万吨；库存146.36万吨，较前一周下降6.51万吨。 石油沥青：开工率回落3.1pct。9月4日当周，国内石油沥青装置开工率为 25.5%，较前一周下降3.1pct。 化工：PX、PTA开工率分别下降2.75pct和1.41pct。9月5日，国内化工PX开工率为86.24%，较前一周下降2.75pct；PTA开工率为83.89%，较前一周下降1.41pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高0.09pct，半钢胎开工率升高0.04pct。9月5日当周，汽车全钢胎开工率为58.94%，较前一周升高0.09pct；汽车半钢胎开工率为79%，较前一周升高0.04pct。 图表1：焦炉沥青开工率下降，高炉开工率反弹图表2：PX、PTA开工率均下降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量低位持续回升图表4：半钢胎开工率微升，高位保持稳定 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：土地供应大幅增加，国内航运指数下行加速 房地产：商品房成交面积低位小幅回落，存销比下降；土地成交面积大幅增加，住宅用地成交溢价率升高。9月1日当周，30大中城市商品房成交174.63万平方米，较前一周减少2.89万平方米；10大城市商品房存销比（面积）96.48，较前一周下降7.94；100大中城市供应土地占地面积为2746.62万平方米，较前一周增加1051.37万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为3.83，较前一周升高1.96。 电影票房：较前一周大幅下降37700万元。9月1日当周，全国电影票房总 收入59400万元，较前一周下降37700万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：9.1当周存销比下降，土地成交溢价率升高图表8：9.1当周电影票房下降37700万元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：8月31日当周厂家日均零售、批发量分别增加44020辆和70726辆。 8月31日当周，全国乘用车厂家日均零售销量100833辆，较前一周增加44020 辆；全国乘用车厂家日均批发销量143587辆，较前一周增加70726辆。 图表9：9.1当周乘用车日均零售量增加约4.4万辆图表10：9.1当周乘用车日均批发量增加约7.1万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI指数下降8.0%，CCFI指数下降3.1%，BDI指数升高7.0%。 9月6日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2726.58点，较前一周下 降236.8点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1912.46点，较前一周下降 62点。9月6日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1941点，较前一周升高127 点，周涨幅为7%。 图表11：国内航运SCFI、CCFI指数持续下行图表12：BDI指数大幅回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：能源、金属价格下降，农产品走势分化 能源：布伦特原油价格下降9.82%至71.06美元/桶。9月6日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于71.06美元/桶，较前一周下降7.74美元/桶，周变动幅度为-9.82%。 焦煤：期货价格下降9.98%，收于1240.5元/吨。9月6日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1240.5元/吨，较前一周下降137.5元/吨，周变动幅度为-9.98%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格周变动分别为-3.22%、-4.27%、-6.71%，国内螺纹钢期货价格下降5.43%。9月6日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为8954美元/吨，较前一周下降297.5美元/吨，周变动幅度为-3.22%；LME铝期货 （活跃合约）收盘价为2341.5美元/吨，较前一周下降104.5美元/吨，周变动幅度为-4.27%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2705美元/吨，较前一周下降 194.5美元/吨，周变动幅度为-6.71%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3067 元/吨，较前一周下降176元/吨，周变动幅度为-5.43%。 图表13：铜、锌价格上涨，铝价下降图表14：原油价格下降，焦煤、螺纹钢价格回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格周变动分别为-0.62%、+0.47%、0、 +2.22%，农产品批发价格200指数下跌0.12%。9月6日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得130.55，较一周前下降0.16，周变动幅度为-0.12%； 主要农产品中，猪肉平均批发价为27.36元/公斤，较一周前下降0.17元/公斤， 周变动幅度为-0.62%；鸡蛋平均批发价为10.69元/公斤，较一周前升高0.05元/公斤，周变动幅度为0.47%；28种重点监测蔬菜平均批发价为6.06元/公斤，较一周前持平；7种重点监测水果平均批发价为7.36元/公斤，较一周前升高0.16元/公斤，周变动幅度为2.22%。 图表15：猪肉下降，鸡蛋、水果升高，蔬菜持平图表16：农产品价格持续回落，斜率有所放缓 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：地铁、飞机航班量均下降，货运流量指数持续回升 地铁客运量：北京、上海客运量均下降。9月6日，北京地铁客运量七天移动均值为990.29万人次，较前一周减少45.23万人次，周变动幅度为-4.37%；上 海地铁客运量七天移动均值为1013.5万人次，较前一周减少37.89万人次，周变动幅度为-3.6%。 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约45万人图表18：上海地铁客运量七日均值减少约38万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量持续回落。9月6日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12883.14架次，较前一周减少1212.29架次，周变 动幅度为-8.6%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为292.57架次，较 前一周减少62.14架次，周变动幅度为-17.52%；国际执行航班量近七天移动均值 为1623.86架次，较前一周减少41.57架次，周变动幅度为-2.5%。 整车货运：整车货运流量指数持续升高。9月6日，整车货运流量指数近七天移动均值为112.96，较前一周增加0.8，周变动幅度为0.72%。 图表19：国内、国际航班量持续下降图表20：整车货运流量指数升高 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：商品价格下行，出口压力增大 高频经济数据关注点：第一，钢铁产业链热度持续回升，焦炉开工率降幅收 窄，高炉开工率回升，螺纹钢产量回升幅度较大，库存继续下降，需求端明显改善。第二，商品房成交面积低位小幅回落，百城土地供应面积大幅增长，“金九 银十”或将迎来弱改善。第三，全球经济下行风险走高，原油、焦煤、有色、螺 纹钢价格均下降且幅度较大；国内农产品价格稳中