中国宏观经济专题报告（第95期）：中央经济工作会议精神解读

CMF宏观经济热点问题研讨会（第95期） 稳字当头积极进取——中央经济工作会议精神与政策建议 报告人：于泽 2024年12月15日 主办单位：中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限公司承办单位：中国人民大学经济研究所 主要体会 如何科学判断当前经济形势？ 如何全面贯彻明年经济工作的总体要求和政策取向？ 如何紧抓关键环节完成好2025年经济工作重点任务？ 目录 经济形势分析与目标 政策取向与实施建议 重点任务与政策建议 经济形势分析与目标 经济恢复状况 经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，经济社会发展主要目标任务即将顺利完成。 预计2024年经济增长5%左右；对全球经济增长贡献接近30%；就业、物价保持稳定，国际收支基本平衡，国家外汇储备保持在3.2万亿美元以上 新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐。 9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升 经济回升 2024年经济运行主要问题是内需不足，突出表现在狭义基建增速放缓、房地产投资继续深度调整和消费、特别是商品消费不振 消费对GDP累计贡献率从2023年的82.5%下降到2024年前三季度的49.9%，降到了10年以来的最低点 商品消费增速长期处在低位，前三季度商品零售增速仅有3%，不足疫情之前的一半 在出口持续保持强劲的基础上，经济在上述三个方面都有较为明显的回暖 社会消费品零售总额同比增长4.8%，较9月回升1.6个百分点。其中，商品零售当月同比增速回升到5%，比9月份回升了1.7个百分点，连续两个月增速回升。从消费品类增速看，以旧换新效果显著，大件消费品类增速进一步上升。 房地产市场止跌态势显现 狭义基建提速。1—10月份基础设施投资（不含电力）同比增长4.3%，比9月加快0.2个百分点，为今年3月份以来的首次回升 2025年 当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。 同时必须看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。 我们要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。 2025年特朗普对华贸易政策冲击 特朗普在首任期内已形成对中国贸易、科技、投资等多个领域进行系统性打压的战略计划和政策框架，政策重点从贸易领域向各领域不断扩散，严厉程度逐步上升。在特朗普首个任期结束之前，美国已建立起对华经贸全面“脱钩”的基础框架。 特朗普贸易政策的四种情景 情景1：取消中国的最惠国待遇 情景2：对全球加征10%全面关税 情景3：取消中国的最惠国待遇，且对全球加征10%全面关税 情景4：对中国征收60%全面关税，对其他国家加征10%全面关税 在情景4下，美国的平均关税税率将从2023年的2.3%跃升至未来的17%，达到美国大萧条以来的最高关税水平。 采用标准静态GTAP（GlobalTradeAnalysisProject）模型，设定上述四种场景，模拟特朗普重新执政后实施贸易政策对经济总量、贸易额、社会福利等方面的影响。 各情景下关税对中美经济的影响 模拟结果表明，对中国而言，四种情形所造成的不利影响依次加深： 对GDP的影响分别为0.05、0.12、0.14、0.58个百分点； 对出口的影响分别为5.0、2.5、7.4、14个百分点；进口影响为8.5、4.1、12.5、23.2个百分点； 贸易余额出现一定程度的上升，但贸易条件、收入、社会福利均出现明显下降。 GDP 出口 进口 贸易余额 贸易条件 收入 社会福利 中国 情景1 -0.05 -5.02 -8.49 498.85 -3.43 -4.67 -123.57 情景2 -0.12 -2.47 -4.06 221.33 -1.56 -2.11 -57.66 情景3 -0.14 -7.43 -12.50 721.06 -5.00 -6.79 -182.96 情景4 -0.58 -14.00 -23.21 1289.90 -9.03 -12.20 -337.50 美国 情景1 0.16 -6.27 -6.19 365.82 1.52 1.56 19.28 情景2 0.38 -2.80 -3.03 231.32 0.68 0.67 22.38 情景3 0.36 -9.10 -9.21 589.38 2.20 2.25 25.00 情景4 0.81 -15.56 -16.89 1309.32 3.78 3.76 123.95 2025年的具体影响不能仅仅关注关税 从短期看，特朗普即刻兑现其对华贸易政策还存在不确定性，主要表现在执行时间、执行节奏与执行力度等方面。美国共和党在这次大选中控制参众两院，使得特朗普有可能在初期将更多精力放在解决国内问题上。截至12月5日，特朗普已经完成主要内阁成员的提名，为1968年以来的最快水平，预计政策推进将会加快。 从长远看，贸易保护主义不仅直接影响出口，还将间接引发供应链重组，产生更为深远的影响。在中美贸易摩擦期间，其他国家（如墨西哥和越南），已经逐渐占据美国的进口份额，从而对全球产业链供应链的运行调整与适应提出了更高要求。这一趋势表明，若特朗普政府再次实施高关税政策，部分其他新兴市场国家可能继续从中受益，而我国将面临更大的贸易竞争和市场份额流失的风险。结合特朗普在竞选期间的主要观点，预计2025年特朗普重新执政更会从产业竞争、出口管制以及投融资限制等方面调整对华贸易政策。 2025年 保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步 建议2025年国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右 注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合 政策取向与实施建议 总体要求 要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 政策取向 坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合 充实完善政策工具箱 提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性 财政政策 要实施更加积极的财政政策。 提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。 建议赤字率拟按3.8%-4%安排。 加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。 增加发行超长期特别国债1万亿，增加地方政府专项债券发行5000亿。 关键在化债 货币政策 要实施适度宽松的货币政策。 发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 建议降低准备金率1个百分点，适当降息，稳定净息差 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 要打好政策“组合拳”。 政策协同 加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。 把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提高政策整体效能。 多目标、多工具、多部门 将相同的政策目标分解到不同部门实施，考核落实情况，容易带来“合成谬误”和“分解谬误” 疏通政策传导机制 重点任务与政策建议 大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。 建议汽车等消费抵扣个人所得税、降低个人所得税率、逐步以家庭为单位征收 加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。 实施降低全社会物流成本专项行动。 以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。 开展“人工智能+”行动，培育未来产业。 加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。 综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。 核心是更好发挥市场功能 积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。 从降本增效，提升管控能力到发挥价值创造功能 发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效 高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法。开展规范涉企执法专项行动。 制定全国统一大市场建设指引。 加强监管，促进平台经济健康发展。 统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力。 深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。 扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资 有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。 积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。 推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。 有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线 持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。 合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。 推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。 稳妥处置地方中小金融机构风险。央地协同合力打击非法金融活动。 2025年要特别关注金融风险 统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展 严守耕地红线，严格耕地占补平衡管理。 抓好粮食和重要农产品稳产保供，提高农业综合效益和竞争力。保护种粮农民和粮食主产区积极性，健全粮食价格形成机制。 因地制宜推动兴业、强县、富民一体发展，千方百计拓宽农民增收渠道。 发展现代化都市圈，提升超大特大城市现代化治理水平，大力发展县域经济。 加大区域战略实施力度，增强区域发展活力 发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略的叠加效应，积极培育新的增长极。 提升经济发展优势区域的创新能力和辐射