学习“中财办解读中央经济工作会议精神”文章：“中财办解读”传达了哪些增量信息？

宏观点评20241216 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 “中财办解读”传达了哪些增量信息？ ——学习“中财办解读中央经济工作会议精神”文章 事件 12月16日，新华社发布“中央财办有关负责同志深入解读2024年中央经济工作会议精神”文章。 观点 一、宏观政策 1、财政方面，财税改革的一些难点争取取得突破，如消费税改革等。文章指出“在零基预算改革、部分品目消费税征收环节后移等方面争取新突破”。从上轮财税改革来看，一些复杂的改革推进进度一般会偏慢，参考2013年11月十八届三中全会提出的几项重大财税改革，其中全面 营改增在2016年落地、个税改革在2018年落地，分别用时3年和5 年。消费税改革涉及15个品类，需要逐个品类论证，相对复杂，所以这里用词是“争取新突破”，而非落地完成。 2、强调大局意识。文章指出“中央部门和地方政府要强化大局意识，反对本位主义，形成上下联动，提高政策整体效能”。“强化大局意识”是畅通宏观政策传导、提高政策效率的重要前提。 3、治理招商引资里的“内卷式竞争”问题。中央经济工作会议指出“整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”，这里“内卷式竞争”具体指什么？我们理解不规范的招商引资可能是“内卷式竞争”的表现之一。中财办解读文章指出“有效治理招商引资中的各种乱象，纠正违规补贴， 创造公平竞争市场环境，防止要素资源配置扭曲和低效投资”。 二、扩内需政策 4、明年促消费的三种典型方式，一是加大财政对消费的直接投入，二是提高社保水平，三是提高财富效应。文章指出“明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳 定增长。”具体政策方面，文章提到，一是促进就业、完善劳动者工资正常增长机制；二是加大“两新”补贴；三是提高养老金和医保补助；四是生育补贴（“制定促进生育政策”）；�是发挥财富效应，文章把“稳住楼市股市”放在“多渠道增加居民收入”下面，体现了对财富效应促进消费的重视。 5、“两新”政策加力扩围：大幅增加资金，范围扩大。文章指出“明年支持‘两新’的超长期特别国债资金将比今年大幅增加；研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围；进一步优化政策实施机制，加强跟踪问效，提高资金使用效益。”今年有3000亿 超长期特别国债支持“两新”，明年要在此基础上大幅增加资金。 6、提出投资空间仍然很大，投资重点在“补短板、增后劲”两个方向，前者对应补齐教育、医疗、养老等领域短板，后者对应科技创新、产业升级、绿色转型等产业投资。文章指出“要强化目标引领，把握好投资方向。投资目标应该聚焦在‘补短板、增后劲’。在基础设施方面，要更 大力度支持“两重”项目。在房地产方面，加快推动构建房地产发展新模式，深入实施城市更新行动和危旧房改造。在社会民生方面，加快补齐教育、医疗、养老等领域短板。在制造业方面，加大科技创新、产业升级、绿色转型等领域投资。” 三、房地产政策 2024年12月16日 证券分析师芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 相关研究 《地产政策见效，“提前还贷”降温 2024-12-15 《12月FOMC前瞻：降息25bps，预期指引更鹰派》 2024-12-15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 宏观点评 7、在需求端强调“城中村和危旧房改造”，可能是因为10月以来通过货币化安置支持城中村和危旧房改造，有助于释放需求。文章指出“加力实施城中村和危旧房改造，对条件比较成熟、群众改造意愿迫切的项 目要尽快推进”。 8、在改善供给方面，强调收储土地和收储商品房，一是要抓紧形成可行的收储方案，二是赋予地方更大自主权，这两个要求有助于解决今年收储政策推进偏慢的问题。文章提出“中央已经明确可用地方政府债券支持盘活闲置存量土地、收购存量商品房，要抓紧完善可操作的办法。 收购存量商品房，要在收购主体、收购价格和住房用途方面给予城市政府更大自主权。” 9、有利于止跌回稳的房地产改革要尽快推出，可能包括取消公摊面积、推进现房销售等改革，这些改革可以助推购房需求释放。文章指出“健全住房、土地、金融、财税等基础性制度，对于房地产市场止跌回稳有 直接带动作用的制度建设和政策措施要尽快落地”。7月的三中全会也指出“改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善房地产税收制度”。 四、激发地方活力、经济大省挑大梁 10、给经济大省更多项目和资金分配的自主权。文章指出“在资金支持上，可加大超长期特别国债、地方政府专项债的支持力度，扩大专项债使用范围，在项目申报、资金分配等方面给予更多自主权”。此前国家发改委副主任刘苏社10月8日在国新办发布会上介绍了一系列正在研 究的完善地方政府专项债管理新举措，其中就有“研究开展项目审核自主权试点”。 11、给予经济大省改革的“先行先试权”。文章指出“在改革开放上，可支持经济大省积极探索开展首创性、集成式改革，赋予更多先行先试权”。 �、促进民营经济发展 12、用好地方专项债等政策，偿还拖欠企业账款。文章指出“地方政府要落实属地责任，用好新增地方政府专项债等政策，尽最大能力加快偿还拖欠企业账款”。央企国企要继续带头发挥清欠作用，对拖欠中小企业账款“应付快付、应付尽付”。 风险提示：政策落地不及预期；政策调整风险；政策理解偏误。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身