供需宽松，尿素价格延续弱势

大宗商品研究所：张孟超 银河能化微信公众号 供需仍宽松，尿素价格延续跌势 投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年12月 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 上周观点：需求依旧疲软，尿素出厂报价延续跌势 本周观点：需求基本停滞，高日产背景下，尿素出厂报价将全面跌破1700元/吨 周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价全面下跌，成交持续疲软。主流交割区出厂报价领跌为主。山东市场情绪一般，工业复合肥开工率低位徘徊，原料库存充裕，基层订单稀少，刚需补货为主，农业需求刚性释放，主流厂家提价之后，贸易商多观望，新单成交转弱，待发消耗，预计出厂报价暂稳为主；河南地区市场情绪继续降温，收单量下滑，暂无厂家停收，待发消耗，预计出厂报价继续下跌为主。交割区周边区域出厂价跟跌为主，区内市场氛围表现一般，交投情绪低迷，农业刚需释放，期现商和贸易商开始观望，部分出货，外发订单量下滑，厂家新单成交乏力，待发消耗，预计短期内出厂价下跌。 综合来看：当前，国内供应继续下滑，日均产量降至18-19吨附近，但同期依旧偏高。需求端，市场消息称近期印度将再次招标，但国内法检依旧严格，暂无出口可能性。华中、华北地区春季肥生产启动缓慢，复合肥厂开工率底部抬升力度较弱，同时河南地区复合肥厂尿素库存较高，即使后期复合肥厂开工率进一步提升，预计对尿素支撑力度有限。东北地区玉米价格低迷，农户惜售，导致基层备货积极性较弱，复合肥厂订单有限，开工率提升缓慢，东北地区冬储备货节奏相对滞后。淡储企业按需拿货，月度考核量均已备货结束。目前，期货延续弱势下跌态势，期现套保货逐渐解套，部分货源继续涌向市场，而目前整体库存高位，企业库存去库缓慢，绝对水平依旧庞大，随着期货进一步下探，将会有更多货源流向市场，期现压力继续攀升。随着近两日现货出厂价下调至1700元/吨附近，下游继续刚需观望，贸易商停滞采购，多出货为主，厂家收单依旧乏力，宏观层面刺激消退，01合约临近交割月，期现逐渐回归，尿素出厂报价将跌至1700元/吨，05合约逢高沽空为主。 交易策略：单边，逢高做空；套利，观望；场外，观望 供应-全国：2024年第50周(20241205-1211)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素90.65%，环比涨2.35%；气制尿素56.46%，环 比跌7.04%。周期内新增1家气制企业装置停车，恢复3家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周 期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 供应-山东：山东尿素产能利用率83.37%，环比跌0.09%。明水装置降负荷生产，其它企业基本正常生产，延续上周期装置变化。 需求-三聚氰胺：2024年第50周(20241206-1212)，中国三聚氰胺产能利用率为58.10%，较上周减少0.44个百分点。 需求-复合肥：2024年第50周(20241206-1212)，产能利用率小幅提升，据隆众资讯统计43.59%，较上周提升1.67个百分点。 需求-东北到货量：2024年第50周(20241206-1213)，东北尿素到货量：9.9万吨，较上周减少0.3万吨，环比跌2.9%。基于复合肥多消耗前期原料库存，新单少量跟进，整体到货量窄幅波动。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1300吨，较上周增加250吨，环比涨23.81%。样本复合肥企业开工基 本稳定，尿素用量小幅波动，本周基本少有采购，后期看原料价格和成品出货情况，适量逢低采购。 需求-预收：尿素企业预收订单天数7.18日，较上周减少0.88日，环比减少10.92%。本周期尿素价格继续低位波动，期间市场情绪波动明显，整体企业订单有所下降，主流天数减少。 库存-企业：尿素企业总库存量143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%。本周期国内尿素企业库存高位上涨，近期局部环保预警，部分尿素企业库存上涨，另外行情的低位波动导致市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢。 库存-港口：港口样本库存量15.5万吨，环比减少0.2万吨，烟台港零星大颗粒货源离港，其余港口未见明显变化。 估值：利润方面，晋城无烟块煤价格下跌，榆林沫煤偏弱，尿素现货价格震荡，固定床生产亏损130元/吨，水煤浆生产利润80元/吨， 气流床生产利润200元/吨，盘面大幅回落，期现基本平水，15价差-40元/吨附近。 GALAXYFUTURES3 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP