累库继续 锂价承压

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 正极厂原料库存不低、利润不佳，但因碳酸锂价格跌至7.5万以下，仍吸引部分采购行为市场聚焦头部电池厂的招标结果 供应端 本周冶炼厂产量继续增加，锂辉石为主11月中国进口碳酸锂不及预期，澳洲黑德兰港口发运也偏低 交易策略 SMM社会库存连续两周环比小幅增加，本周冶炼厂累库，下游略有去库。本周周度产量增加近200吨，主要是锂辉石产量增加，盐湖产量下滑，云母基本持平。从短期供需角度看，11月供应低于预期，但12月供应重返高位，下游采购热情提升，但报价不高，锂价上涨空间有限，关注累库能否加速。 期权：建议卖出LC2502-C-80000，到期剩余16天，保证金6400元/手，预估持有到期收益率5% 1.1.1新能源汽车——国内销量持续超预期 中汽协统计，11月中国新能源汽车销量151.2万辆，1-11月中国新能源汽车销量累计同比增长37%至1126.3万辆，去年同期累计同比增长36% 乘联会数据显示，11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，渗透率52.3%。2024年1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2% 1-11月纯电动汽车累计占比60.2%，累计同比增长16%，而插混累计同比增长87% SMM统计，动力电芯1-10月累计同比增长19.2%。预计11月产量99.07GWh，环比增长8.6% 1.1.2新能源汽车——海外市场季节性走强 全球10月新能源乘用车销量180万辆，同比增长36.3%；1-10月累计同比增长23.2%，去年同期累计同比增长36.8% 美国10月新能源乘用车销量13.9万辆，同比增长15.8%；1-10月累计同比增长7.4%，去年同期累计同比增长55.9% 欧洲10月新能源乘用车销量23.8万辆，同比增长0.8%；1-10月累计同比下降0.9%，去年同期累计同比增长27.4% 中国11月新能源汽车出口8.3万辆，同比下降14.1%，环比下降35.2%；1-11月累计出口114.1万辆，累计同比增长4.5%，去年同期累计同比增长76% 1.2储能市场——11月高速增长 中国2小时储能项目1-11月中标容量规模合计132.48GWh，累计同比增长70% 12月抢装、抢出口刺激11月储能电池再创新高。储能电芯1-11月累计同比增长69%至290.4GWh。预计12月产量38.57GWh，环比下降 储能电芯库存继续攀升，但库销比仍在下降 1.3电池订单回暖拉动正极材料排产 动储电芯1-11月累计同比增长33%至1072.86GWh，预计12月达到138.67GWh，环比下降2% 碳酸锂1-11月消费量76.3万吨，累计同比增长40.7%，去年同期累计同比增长18.1% 正极厂客供比例下滑，现货大跌时有补库行为，反弹则多持观望态度 目前对于明年一季度排产市场仍抱有一定期待，但从往年季节性来看，春节前后是全年最淡的时段 近期海外三元订单超预期，提振镍锂需求 2.1周度碳酸锂产量持续回升 利润下滑可能抑制冶炼厂产量前期套保的冶炼厂生产积极性较高辉石提锂连续增长，屡创新高碳酸锂周度产量回升至6月末高位，超过16000吨 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.3碳酸锂供应量12月预计环比增加 碳酸锂1-11月产量60.6万吨，累计同比增长46%，去年同期累计同比增长32%；预计12月产量6.957万吨，创历史新高中国11月净进口碳酸锂为1.9万吨，同比增长14.3%；1-11月累计同比增长57.6%至20.35万吨。11月进口碳酸锂和锂精矿环比均有下滑。碳酸锂11月供应量8.31万吨，同比增长39.2%；1-11月供应量80.95万吨，累计同比增长48.5%，去年同期累计同比增长26.5% 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需从9月转为短缺，12月回归紧平衡 3.2连续两周累库，但幅度较小 本周碳酸锂经历3个月去库2.5万吨后重返累库冶炼厂去库幅度较大，下游原料库存仍在相对偏高的水平广期所仓单快速增加，回到4.77万吨 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn