碳酸锂短期交易逻辑概述
需求端
- 国内市场：新能源汽车销量持续超预期，11月销量151.2万辆，同比增长37%；乘用车零售126.8万辆，同比增长50.5%，渗透率52.3%。1-11月纯电动汽车占比60.2%，同比增长16%，插电混动同比增长87%。动力电芯1-10月累计同比增长19.2%，预计11月产量99.07GWh，环比增长8.6%。
- 海外市场：10月全球新能源乘用车销量180万辆，同比增长36.3%；美国和欧洲市场分别同比增长15.8%和0.8%。中国11月新能源汽车出口8.3万辆，同比下降14.1%，但1-11月累计出口同比增长4.5%。
- 储能市场：11月2小时储能项目中标容量同比增长70%，12月抢装和出口刺激下，储能电芯1-11月累计同比增长69%至290.4GWh，预计12月产量38.57GWh，环比下降。
- 正极材料：动储电芯1-11月累计同比增长33%至1072.86GWh，预计12月达到138.67GWh，环比下降2%。碳酸锂1-11月消费量同比增长40.7%。正极厂客供比例下滑，现货大跌时有补库行为，反弹则多持观望。
供应端
- 产量：本周冶炼厂产量继续增加，主要是锂辉石产量增长，盐湖产量下滑，云母基本持平。碳酸锂周度产量回升至6月末高位，超过16000吨。
- 进口：11月中国净进口碳酸锂1.9万吨，同比增长14.3%；1-11月累计同比增长57.6%至20.35万吨。11月进口碳酸锂和锂精矿环比下滑。
- 供应量：11月供应量8.31万吨，同比增长39.2%；1-11月供应量80.95万吨，累计同比增长48.5%。
交易策略
- 库存：SMM社会库存连续两周环比小幅增加，本周冶炼厂累库，下游略有去库。
- 供需：11月供应低于预期，但12月供应重返高位，下游采购热情提升，但报价不高，锂价上涨空间有限，关注累库能否加速。
- 期权：建议卖出LC2502-C-80000，到期剩余16天，保证金6400元/手，预估持有到期收益率5%。
供需平衡
- 碳酸锂供需从9月转为短缺，12月回归紧平衡。
- 连续两周累库，但幅度较小，冶炼厂去库幅度较大，下游原料库存相对偏高，广期所仓单快速增加至4.77万吨。
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