碳酸锂短期交易逻辑概述
需求端
- 国内市场：11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长37%；乘用车零售126.8万辆，同比增长50.5%，渗透率52.3%。1-11月纯电动汽车占比60.2%，同比增长16%，插混同比增长87%。动力电芯1-10月累计同比增长19.2%，预计11月产量99.07GWh，环比增长8.6%。
- 海外市场：10月全球新能源乘用车销量180万辆，同比增长36.3%；1-10月累计同比增长23.2%。美国10月销量13.9万辆，同比增长15.8%；欧洲10月销量23.8万辆，同比增长0.8%。中国11月出口8.3万辆，同比下降14.1%，1-11月累计出口114.1万辆，同比增长4.5%。
- 储能市场：1-11月2小时储能项目中标容量132.48GWh，同比增长70%。12月抢装刺激11月储能电池再创新高，预计12月产量38.57GWh，环比下降。储能电芯库存攀升，但库销比下降。
- 电池订单：动储电芯1-11月累计同比增长33%至1072.86GWh，预计12月138.67GWh，环比下降2%。碳酸锂1-11月消费量76.3万吨，同比增长40.7%。正极厂客供比例下滑，现货大跌时有补库行为，反弹则多持观望。
供应端
- 产量：本周碳酸锂产量回升至6月末高位，超过16000吨，主要来自锂辉石提锂增长。江西冶炼厂保持产量，部分氢氧化锂碳化生产碳酸锂。12月预计产量6.957万吨，创历史新高。
- 进口：10月净进口碳酸锂2.29万吨，同比增长119%；1-10月累计同比增长64%至18.5万吨。11月智利出口至中国的碳酸锂16937吨，环比持平，预计略增。
- 供应量：10月供应量预计7.3万吨，同比增长54%；1-10月累计同比增长48.8%。
供需分析
- 供需关系：9月转为短缺，12月回归紧平衡。
- 库存：本周碳酸锂经历3个月去库后重返累库，冶炼厂去库幅度较大，下游原料库存仍偏高。广期所仓单快速增加至4.2万吨。
交易策略
- 单边：空单持有，关注底部支撑。
- 套利：暂时观望。
- 期权：双卖策略。
核心观点与结论
- 碳酸锂累库预期兑现，下游补库力度不足，价格承压。
- 需求端国内新能源汽车销量超预期，海外市场季节性走强，储能市场高速增长，电池订单回暖拉动正极材料排产。
- 供应端冶炼厂产量增加，进口矿石库存下降，12月产量创历史新高。
- 供需角度看，累库可能加速，宏观情绪释放后价格仍承压。
