社会服务业行业研究：关注首发经济、冰雪经济概念，茶饮品牌上市重启

周观点

中央经济工作会议强调大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。重点实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。

持续优化过境免签政策，进一步优化外商投资环境，利好会展经济。新增21个过境口岸，过境免签外国人停留时间延长为240小时。

江苏省教育厅发布《江苏高校人工智能赋能专业建设行动方案》，关注AI+教育投资机会。深化人工智能辅助教师教学，包括鼓励高校在教师备课、教学辅导、作业批阅、教研分析等方面充分应用人工智能技术。

行业数据跟踪

酒店RevPAR维持低个位数同比降幅。分城市线RevPAR，一线-5.1%/新一线-5.5%/二线-6.8%/三线-2.3%/四线及以下-5.5%，三线城市表现相对好。分档次RevPAR，经济型-4.0%/中档-9.5%/高档-13.7%/豪华-7.2%，经济型>豪华>中档>高档。行业供给量：15间客房以上酒店数同比+7%、环比上周+0.16%。

重点公司更新

古茗：24年第1-3季度总GMV为166亿元，同比增长20.4%，全国门店数量9778个，同店GMV-0.7%。古茗24年前三季度营收为64.4亿元/+15.6%，归母净利11.1亿元/+11.8%,经调整净利11.2亿元/+7.2%；毛利率为30.5%/-0.5pct，销售费用率5.5%/+1.2pct，管理费用率3.3%/+0.1pct，经调整净利率17.4%/-1.4pct。

投资建议

延续25年年度策略：顺周期方向，重点关注酒店、餐饮、人服、职教中弹性公司。景气延续，重点关注冰雪旅游持续、竞争格局向好的OTA平台，K12教育板块，自然景区关注热点催化个股（如冰雪经济）。强红利属性，市场风险偏好短期波动时建议配置部分防御属性标的，如业绩增速稳健、股息率较高的百胜中国等。

风险提示

消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。