海外市场周报：美债利率或见顶

上周全球股市集体回调，美股三大指数下跌，欧洲主要指数亦下跌，亚太地区表现分化。美联储12月议息会议宣布降息25个基点至4.25%-4.50%，但点阵图和鲍威尔讲话显示未来降息步伐放缓，市场预期2025年降息仅50个基点，美债利率加速上冲。美国11月PCE物价指数低于预期，同比、环比均不及预期，核心PCE同比持平前值，环比创5月最低，市场应声反弹。

美债利率快速冲高是现实与预期共振的结果。现实方面，通胀回落受阻，CPI、PPI、PCE数据分化；近期美国两党针对财政支出与债务上限的博弈加剧。预期方面，特朗普即将就职，关税加征与企业税减税预期升温，缩减开支受阻将加剧两党博弈。我们看美债利率已见顶于4.6%附近，建议布局长端美债和XBI、ARK等美股小盘成长指数。

美国11月PCE物价指数同比2.4%（预期2.5%），环比0.1%（预期0.2%），核心PCE同比2.8%（预期2.9%），环比0.1%（预期0.2%）。CPI同比2.7%，环比0.3%；PPI同比3.0%，环比0.4%。美债利率冲高除降息放缓预期外，还受两党博弈影响。两党博弈起因是债务上限问题多次导致政府停摆，反映了政治体制中的权力制衡，共和党主张削减开支，民主党倾向提高债务上限。近期参众两院通过应急拨款法案避免政府停摆。

全球股票市场表现方面，上周主要指数涨跌幅分化，估值数据未在摘要中体现。重要数据发布前瞻包括海外通胀、全球经济景气度和地缘政治局势，风险提示相应为海外通胀反弹、全球经济下行和地缘政治超预期。