中资美元债双周报（23年第44周）：政策利好带动美债利率见顶回落，投资级美元债企稳回升

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美国金融市场动态总结

美债与财政政策影响

• 美国财政部发债规模调整：美国财政部11月初公布的季度再融资计划显示，23年11月至24年1月期间的债券总发行规模为7760亿美元，低于此前预期的8520亿美元，反映出发债速度减缓。
• 供给因素缓解：这一调整有助于缓解美债供给压力，对长债收益率产生了立竿见影的抑制效果，10年期美债利率从5.02%快速降至4.58%。

美联储政策动向

• 连续两次暂停加息：美联储11月FOMC会议维持目标利率不变，市场预期12月加息概率显著下降。
• 非农数据疲软：11月非农就业新增15万人，远低于预期和历史平均水平，失业率上升至3.9%，工资增长放缓，暗示经济活动可能未如预期强劲。

美债利率展望

• 年内剩余时间：美债利率拐点显现，短期内10年期美债利率可能维持在4.5%以上波动，但若经济数据持续走弱，美债利率可能迎来趋势性下行。
• 中长期策略：关注美国经济状况变化，尤其是就业数据，作为判断美债利率趋势的重要指标。

中资美元债市场表现

• 企稳回升：中资美元债二级市场在美债收益率回落背景下反弹，投资级美元债表现优于高收益美元债。
• 行业分化：金融板块表现最佳，非金融板块其次，城投板块总体稳健。房地产板块因个别企业负面新闻略有下跌。

风险提示

• 经济与通胀不确定性：美国经济与通胀前景存在不确定性，可能影响货币政策走向。
• 个券信用风险：个别中资美元债发行人面临信用风险。
• 房地产行业复苏不确定性：房地产行业的复苏路径具有不确定性。
• 全球金融稳定性：需警惕全球范围内的金融稳定性问题及潜在系统性风险。

结论

美国金融市场近期展现出对财政政策调整和货币政策变化的积极反应，美债供给因素和美联储暂停加息共同推动美债利率下行，为市场带来短期利好。中资美元债市场在这一背景下呈现企稳回升态势，尤其是投资级美元债表现更为突出。然而，市场仍需密切关注经济数据、政策导向以及潜在的信用风险，以做出更加精准的投资决策。