油料周报：大豆供应宽松，预计下周震荡为主

期货研究报告|油料周报2024-12-22 大豆供应宽松，预计下周震荡为主 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一盘面震荡运行，现货方面，本周国产大豆价格稳中有降，局部地区贸易商销售价格有所下调，北方地区降幅在0.48%-0.96%，南方地区降幅在0.79%。目前基层农户大豆余粮不多，贸易商表示目前收豆略难，农户表现惜售，毛粮价格持稳为主，高蛋白价格趋涨。因下游整体需求不佳，目前市场流通大豆基本集中在贸易商手中，售粮情况相对一般，且贸易商基本都有一定库存，价格竞争略显激烈。随着年底临近，重点关注下游豆制品、蛋白厂等需求变化情况，以及政策端消息，短期在国产大豆偏宽松的格局影响下，豆价上行驱动力不足，预计下周豆价企稳为主。 ■策略 中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生价格震荡运行。现货方面，本周国内花生价格震荡偏弱。截止至2024年 12月19日，全国通货米均价为8080元/吨，较上周价格震荡下跌。本周油厂到货量相对稳定，下游消费环境不佳，商品米需求暂无明显改观，基层农户和商贩�货意愿明显偏低，整体的上货量和�货进度明显偏慢，中间商在买卖两难的境地下，普遍采取观望的态度。预计下周花生价格维持弱势震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周豆一主力合约2505收盘价3479元/吨，环比下跌335元.涨幅8.7%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A05+111，较上周上涨117；宝清地区食用豆基差A05+51，较上周上涨117；富锦地区食用豆现货基差A05+71，较上周上涨117；尚志地区食用豆现货基差A01+111，较上周上涨117。 ■大豆供需 国内方面：目前基层农户手中余粮不多，豆源集中于贸易商手中。市场�货一般，下游按需采购，成交周度继续减弱.美国农业部未对美豆产量、�口、压榨和期末库存进行调整，故美豆库存压力仍存；巴西方面，巴西方面数据变化不大，新作大豆丰产预期颗依旧适用。阿根廷：报告将2024/25年度大豆产量上调100万吨至5200万吨，市场预估范围为5100-5400万吨，符合市场预期。 ■后市展望 本周豆一盘面震荡运行，现货方面，本周国产大豆价格稳中有降，局部地区贸易商销售价格有所下调，北方地区降幅在0.48%-0.96%，南方地区降幅在0.79%。目前基层农户大豆余粮不多，贸易商表示目前收豆略难，农户表现惜售，毛粮价格持稳为主，高蛋白价格趋涨。因下游整体需求不佳，目前市场流通大豆基本集中在贸易商手中，售粮情况相对一般，且贸易商基本都有一定库存，价格竞争略显激烈。随着年底临近，重点关注下游豆制品、蛋白厂等需求变化情况，以及政策端消息，短期在国产大豆偏宽松的格局影响下，豆价上行驱动力不足，预计下周豆价企稳为主。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2503合约7764元/吨，环比上周下跌68元，跌幅0.9%。现货方面，河南南阳地区现货基差PK03+636，较上周上下降132；山东临沂地区现货基差PK0+136，较上周上周下降32,河北衡水地区现货基差PK01+536，较上周下降上涨496。 ■花生供需 据Mysteel调研显示，截止到12月19日国内花生油样本企业厂家花生库存统计140011 吨，较上周增加18180吨。油厂到货情况：本周油厂到货量为54730吨，工厂到货量较上周有所增加。商品米市场交易情况：本周内贸市场到货量一般，油厂继续维持较为稳健的收购态势，多数油厂收购价格和采购策略相对稳定，部分油厂收购量有所提升，油 料米整体消耗较为平淡。 ■后市展望 本周国内花生价格震荡运行。现货方面，本周国内花生价格震荡偏弱。截止至2024年 12月19日，全国通货米均价为8080元/吨，较上周价格震荡下跌。本周油厂到货量相对稳定，下游消费环境不佳，商品米需求暂无明显改观，基层农户和商贩�货意愿明显偏低，整体的上货量和�货进度明显偏慢，中间商在买卖两难的境地下，普遍采取观望的态度。预计下周花生价格维持弱势震荡运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 700 600 500 400 元/吨 300 200 100 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -100 -200 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-300 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com