2024年市场复盘
- 关键词：通缩、政策转向、924新政、日本、失去的20年、联储降息、特朗普2.0
- 大类资产表现：924新政是A股行情拐点，H股占优，美股强势，德日印越股指表现出色；政策利率下调，国内债牛持续；美债利率重回高位，降息交易波段性特征显著；黄金价格创新高，原油价格中枢下移。
- 公募基金市场变化：全市场公募资产净值近32万亿，管理人集中度提升；中证A500贡献指数产品最大增量，ETF新产品有亮点，货币基金监管趋严；个人养老金制度全面实施，Y份额基金资产净值增长亮眼。
2025年市场展望
- 宏观叙事：理解难度提升，资产定价逻辑重构；内部关注财政政策走向，外部关税加征影响待定，国际资本流动复杂性提升；全球化进程遭遇挑战，多元化、全球化、分散化资产配置必要性凸显。
- 低利率环境：政策利率“锚”作用强化，带动利率市场调整；低利率时代开启，10年期国债向下突破1.8%；储蓄类产品结构分化，增强型现金管理需求提升，债市未来仍有空间但收益率中枢下移。
资产配置及相关问题
- 走出去战略：仍是主线之一，有助于降低单一市场贸易依存度，提升国际贸易话语权；关注价值链环节占比较高的产品、产能、服务出海；关注非美国家及地区。
- 高股息配置：在宏观经济、企业报表修复进程中，应当允许高股息红利策略的阶段性、差异化运用。
- 风格、行业、主题：大中小盘相对均衡；消费重点关注耐用品消费、新型消费、可选消费；医药生物重点关注真创新、院内严肃医疗等；成长周期关注半导体、军工、大宗商品供应等；主题关注国企改革、并购重组、破净公司市值提升。
- 港股配置：A股机会或大于H股，可寻求H股战术配置机会。
基金组合配置
- 年内四大基金组合表现评价：运作基本符合预期，风险收益差异化特征明显，核心+卫星的组合配置方法较为有效，部分品种调仓有效。
- 品种筛选的中微观思考：低利率环境下债基怎么选；上证综指点位淡化，指数基金配置地位提升；互认基金、QDII基金关注政策落地及份额类别选择；绝对收益基金、低波基金在组合中的角色探讨。
- 2025年基金组合：月报、积极、稳健、保守四大基金组合基本延续2024年的配置思路；新增海外配置组合、货币增强组合、核心指数组合。
风险提示
历史数据不代表未来数据；跟踪品种为非保本型产品；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险；基金组合配置品种仅供参考。
