转债市场日度跟踪20241219

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年12月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241219 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】点阵图50BP，鹰派指引2025年— —美联储12月议息会议点评》 2024-12-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241218》 2024-12-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241217》 2024-12-18 《【华创固收】债市或进入新一轮政策等待期— —11月经济数据解读》 2024-12-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241216》 2024-12-16 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.16%、上证综指环比下降0.36%、深证成指环比上涨0.61%、创业板指环比上涨0.52%、上证50指数环比下降0.36%、中证1000指数环比上涨0.18%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.03%、大盘价值环比下降0.58%、中盘成长环比上涨0.11%、中盘价值环比下降0.74%、小盘成长环比上涨0.21%、小盘价值环比下降0.49%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为675.63亿元，环比减少6.98%；万得全A总成交额为14647.44亿元，环比增长6.50%；沪深两市主力净流出205.51亿元，十年国债收益率环比降低1.47bp至1.74%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 116.36元，环比昨日下降0.12%。其中偏股型转债的收盘价为145.01元，环比 上升0.06%；偏债型转债的收盘价为109.69元，环比下降0.23%；平衡型转债的收盘价为119.76元，环比下降0.16%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比20.12%，较昨日环比上升0.94pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比24.80%，较昨日下降2.4pct；收盘价在100元以下的个券有13只。价格中位数为118.55元，环比昨日下降0.08%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.84%，环比昨日上升0.03pct；整体加权平价为86.99元，环比昨日下降0.22%。偏股型转债溢价率为4.55%，环比上升0.10pct；偏债型转债溢价率为73.45%，环比上升0.37pct平衡型转债溢价率为18.50%，环比上升0.21pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为商贸零售（-2.05%）、煤炭（-1.96%）、食品饮料（-1.31%）；涨幅前三位行业为通信（+3.31%）、电子（+1.82%）、计算机（+1.75%）。 转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为纺织服饰（-1.73%）、环保（-1.02%）、有色金属（-0.76%）；涨幅前三位行业为通信（+3.60%）、计算机 （+0.74%）、电力设备（+0.64%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.47%、制造环比+0.31%、科技环比+1.05%、大消费环比-0.29%、大金融环比-0.21%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.57pct、制造环比-1.8pct、科技环比-0.23pct、大消费环比+1.0pct、大金融环比+0.082pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.57%、制造环比+0.57%、科技环比+2.04%、大消费环比+0.18%、大金融环比-0.59%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.56pct、制造环比+0.37pct、科技环比+1.4pct、大消费环比-0.36pct、大金融环比-0.24pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 414.74 -0.16 -1.11 3.62 6.13% 889033.WI 可转债等权 196.11 -0.10 -1.51 5.04 4.89% 8841324.WI 可转债指数 1729.37 0.00 -4.07 4.68 3.61% 884257.WI 可转债预案 1499.98 0.09 -3.78 2.95 0.96% 000001.SH 上证综指 3370.03 -0.36 -1.82 1.39 13.28% 399001.SZ 深证成指 10649.03 0.61 -1.84 1.00 11.80% 399006.SZ 创业板指 2213.54 0.52 -2.12 1.03 17.03% 000016.SH 上证50 2661.72 -0.36 -0.55 -0.62 14.42% 000852.SH 中证1000 6207.19 0.18 -3.73 3.89 5.43% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3492.19 0.06 -1.08 -0.09 15.73% 801812.SI 中盘指数(申万) 3761.36 0.21 -2.06 0.56 10.58% 801813.SI 小盘指数(申万) 4479.64 0.29 -3.18 2.69 5.70% 399372.SZ 大盘成长 4158.69 -0.03 -1.85 -1.11 8.78% 399373.SZ 大盘价值 7895.49 -0.58 -0.50 0.10 24.08% 399374.SZ 中盘成长 3667.25 0.11 -2.65 -0.60 0.86% 399375.SZ 中盘价值 5096.21 -0.74 -2.05 0.12 10.21% 399376.SZ 小盘成长 4667.74 0.21 -3.35 1.35 1.15% 399377.SZ 小盘价值 6654.92 -0.49 -3.60 -0.46 10.22% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债675.63亿，A股14647.44亿图表410Y国债收益率：-1.47BP；转债利差变动：- 0.05PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.1000 2.6000 2.1000 1.6000 2020/6/42021/6/42022/6/42023/6/42024/6/4 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) (4.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-205.51亿元图表6沪深两市融资融券余额 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.84%；+0.03pct 2023年以来25.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 21.60 21.40 21.20 21.00 20.80 20.60 20.40 20.20 142.50 20.66 142.00 141.50 141.00 140.50 140.00 139.50 139.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 138.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：118.55；-0.08% 2023年以来54.50%分位数 图表10整体加权平均平价：86.99；-0.22% 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率90-100（含100）溢价率：+0.72pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.37pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-0.62% 图表14正股市值30-50亿（含）转股溢价率： +1.64% 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 30.00 30亿以下（含）30-50亿（含）