转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月18日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240918 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】储备性增量政策或有望加速出台 ——8月经济数据解读》 2024-09-15 《【华创固收】偏弱的M1或还与结汇有关——8月金融数据解读》 2024-09-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240913》 2024-09-13 《【华创固收】理财季节性波动怎么看？》 2024-09-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240912》 2024-09-12 市场概况：今日多数行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.36%、上证综指环比上涨0.49%、深证成指环比上涨0.11%、创业板指环比下降0.11%、上证50指数环比上涨0.58%、中证1000指数环比下降0.32%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.11%、大盘价值环比上涨1.23%、中盘成长环比上涨0.43%、中盘价值环比上涨1.18%、小盘成长环比上涨0.00%、小盘价值环比上涨0.28%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为288.05亿元，环比减少11.94%；万得全A总成交额为4817.34亿元，环比减少8.85%；沪深两市主力净流出116.06亿元；十年国债收益率环比降低0.22bp至2.04%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 103.90元，环比昨日下降0.40%。其中偏股型转债的收盘价为152.29元，环比 下降0.37%；偏债型转债的收盘价为100.54元，环比下降0.44%；平衡型转债的收盘价为111.90元，环比持平。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.41%，较昨日环比上升0.19pct；占比变化最大的区间为120-130 （包含130），占比4.10%，较昨日下降1.31pct；收盘价在100元以下的个券有164只。价格中位数为105.30元，环比昨日下降0.35%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.39%，环比昨日上升0.14pct；整体加权平价为69.02元，环比昨日下降0.30%。偏股型转债溢价率为1.90%，环比下降0.27pct；偏债型转债溢价率为86.90%，环比下降0.41pct平衡型转债溢价率为15.33%，环比下降0.51pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计16个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为农林牧渔（-2.33%）、食品饮料（-1.49%）、环保（-1.28%）；涨幅前三位行业为煤炭（+2.42%）、家用电器（+2.37%）、房地产（+2.36%）。转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为农林牧渔（-1.16%）、通信（-0.90%）、传媒（-0.89%）；涨幅前三位行业为煤炭（+0.74%）、公用事业（+0.31%）、银行（+0.18%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.34%、制造环比-0.51%、科技环比-0.80%、大消费环比-0.38%、大金融环比+0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.19pct、制造环比+0.46pct、科技环比+0.70pct大消费环比+1.18pct、大金融环比-0.28pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.02%、制造环比-0.65%、科技环比-1.14%、大消费环比-0.67%、大金融环比+0.73%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.40pct、制造环比-0.60pct、科技环比-0.94pct、大消费环比-0.45pct、大金融环比+0.10pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 363.31 -0.36 -1.11 -2.49 -7.03% 889033.WI 可转债等权 164.96 -0.50 -1.65 -2.01 -11.77% 8841324.WI 可转债指数 1232.56 -0.79 -3.12 -6.67 -26.16% 884257.WI 可转债预案 1099.64 -0.01 -2.70 -5.25 -25.99% 000001.SH 上证综指 2717.28 0.49 -0.98 -5.56 -8.66% 399001.SZ 深证成指 7992.25 0.11 -1.01 -4.51 -16.09% 399006.SZ 创业板指 1533.47 -0.11 -0.42 -3.72 -18.92% 000016.SH 上证50 2218.66 0.58 -0.76 -5.02 -4.62% 000852.SH 中证1000 4399.13 -0.32 -1.97 -6.24 -25.28% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2799.53 0.45 -0.56 -4.60 -7.23% 801812.SI 中盘指数(申万) 2894.50 0.37 -0.70 -5.34 -14.90% 801813.SI 小盘指数(申万) 3242.82 -0.15 -1.78 -6.20 -23.48% 399372.SZ 大盘成长 3218.07 -0.11 -1.47 -5.05 -15.82% 399373.SZ 大盘价值 6753.69 1.23 0.10 -4.21 6.14% 399374.SZ 中盘成长 2831.86 0.43 -0.69 -5.93 -22.12% 399375.SZ 中盘价值 4298.14 1.18 -0.14 -7.30 -7.05% 399376.SZ 小盘成长 3483.12 0.00 -1.69 -5.96 -24.52% 399377.SZ 小盘价值 5401.00 0.28 -1.06 -5.75 -10.55% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债288.05亿，A股4817.34亿图表410Y国债收益率：-0.22BP；转债利差：- 0.21PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/52021/3/52022/3/52023/3/52024/3/5 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-116.06亿元图表6沪深两市融资融券余额：-90.04亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.39%；+0.14pct 2023年以来2.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 102.00 15.51 101.50 101.00 100.50 100.00 99.50 99.00 98.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 98.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.3；-0.35% 2023年以来1.90%分位数 图表10整体加权平均平价：69.02；-0.30% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：+1.32pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，平衡型-0.51pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）