转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月05日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241105 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241104》 2024-11-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241101》 2024-11-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241031》 2024-10-31 《【华创固收】等待“强预期”的逐步兑现——10月PMI数据点评》 2024-10-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241030》 2024-10-30 市场概况：今日转债各行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.91%、上证综指环比上涨2.32%、深证成指环比上涨3.22%、创业板指环比上涨4.75%、上证50指数环比上涨1.94%、中证1000指数环比上涨3.53%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨3.07%、大盘价值环比上涨1.29%、中盘成长环比上涨3.00%、中盘价值环比上涨1.75%、小盘成长环比上涨3.34%、小盘价值环比上涨2.06%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为790.01亿元，环比增长24.51%；万得全A总成交额为23506.46亿元，环比增长36.39%；沪深两市主力净流入129.17亿元，十年国债收益率环比降低1.69bp至2.11%。转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 114.40元，环比昨日上升0.90%。其中偏股型转债的收盘价为142.39元，环比 上升0.49%；偏债型转债的收盘价为107.59元，环比上升0.44%；平衡型转债的收盘价为117.34元，环比上升0.78%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比18.16%，较昨日环比上升2.81pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比22.66%，较昨日下降3.56pct；收盘价在100元以下的个券有29只。价格中位数为116.02元，环比昨日上升0.84%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.73%，环比昨日上升0.57pct；整体加权平价为88.65元，环比昨日上升2.03%。偏股型转债溢价率为1.71%，环比下降0.44pct；偏债型转债溢价率为66.79%，环比下降1.41pct 平衡型转债溢价率为15.37%，环比下降0.65pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为国防军工（+6.33%）、计算机（+5.60%）、非银金融（+4.97%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为国防军工（+3.90%）、商贸零售（+2.19%）、计算机（+1.99%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.07%、制造环比+1.14%、科技环比+2.14%、大消费环比+0.95%、大金融环比+0.81%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.1pct、制造环比-2.1pct、科技环比-1.6pct、大消费环比-2.3pct、大金融环比-1.8pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.80%、制造环比+2.69%、科技环比+4.24%、大消费环比+2.15%、大金融环比+2.36%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+1.4pct、科技环比+2.7pct、大消费环比+1.1pct、大金融环比+0.85pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 404.00 0.91 0.66 5.42 3.38% 889033.WI 可转债等权 188.63 1.19 0.05 7.43 0.89% 8841324.W 可转债指数 1688.26 2.53 0.76 17.93 1.14% 884257.WI 可转债预案 1503.84 3.15 1.99 19.15 1.22% 000001.SH 上证综指 3386.99 2.32 1.95 9.70 13.85% 399001.SZ 深证成指 11006.94 3.22 3.00 15.68 15.56% 399006.SZ 创业板指 2289.84 4.75 2.72 21.45 21.07% 000016.SH 上证50 2727.67 1.94 1.54 6.09 17.26% 000852.SH 中证1000 6266.54 3.53 3.03 22.00 6.44% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3584.07 2.54 2.39 9.41 18.77% 801812.SI 中盘指数(申万) 3911.05 2.96 3.09 15.99 14.98% 801813.SI 小盘指数(申万) 4550.81 3.44 2.96 20.15 7.38% 399372.SZ 大盘成长 4360.02 3.07 2.46 11.88 14.05% 399373.SZ 大盘价值 7977.71 1.29 0.87 4.87 25.37% 399374.SZ 中盘成长 3829.42 3.00 1.41 15.05 5.32% 399375.SZ 中盘价值 5266.27 1.75 1.74 5.84 13.88% 399376.SZ 小盘成长 4850.53 3.34 3.08 18.85 5.11% 399377.SZ 小盘价值 6845.97 2.06 2.51 9.57 13.39% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债790.01亿，A股23506.46亿图表410Y国债收益率：-1.69BP；转债利差变动： +0.58PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/202021/4/202022/4/202023/4/202024/4/20 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：129.17亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+109.55亿元 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-08-072024-09-072024-10-07 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.73%；+0.57pct 2023年以来10.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 139.00 16.76 138.00 137.00 136.00 135.00 134.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 133.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.02；+0.84% 2023年以来42.90%分位数 图表10整体加权平均平价：88.65；+2.03% 13095 12590 12085 11580 75 110 70 105 65 100 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：+0.66pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.41pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+1.25% 图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率：-4.92pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 30.00 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资