转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月11日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240911 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】内外“剪刀差”继续扩大——8月进出口数据点评》 2024-09-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240910》 2024-09-10 《【华创固收】如何看待CPI的预期差和分化？ ——8月通胀数据解读》 2024-09-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240909》 2024-09-09 《【华创固收】通胀“剪刀差”走扩，步入政策等待期——8月经济数据预测》 2024-09-07 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.29%、上证综指环比下降0.82%、深证成指环比上涨0.39%、创业板指环比上涨1.19%、上证50指数环比下降0.67%、中证1000指数环比下降0.03%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.64%、大盘价值环比下降1.51%、中盘成长环比上涨0.59%、中盘价值环比下降0.88%、小盘成长环比上涨0.98%、小盘价值环比下降0.57%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为358.96亿元，环比减少17.48%；万得全A总成交额为5011.33亿元，环比减少5.34%；沪深两市主力净流出82.12亿元；十年国债收益率环比降低0.99bp至2.10%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.79元，环比昨日下降0.27%。其中偏股型转债的收盘价为150.89元，环比 下降1.25%；偏债型转债的收盘价为101.36元，环比下降0.10%；平衡型转债的收盘价为111.74元，环比下降0.62%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.17%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比39.07%，较昨日下降1.12pct；收盘价在100元以下的个券有146只。价格中位数为106.32元，环比昨日上升0.02%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.12%，环比昨日上升0.48pct；整体加权平价为69.74元，环比昨日下降1.02%。偏股型转债溢价率为2.04%，环比下降0.41pct；偏债型转债溢价率为87.76%，环比上升0.53pct 平衡型转债溢价率为16.67%，环比上升0.73pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为公用事业（-2.93%）、银行（-2.31%）、石油石化（-1.90%）；涨幅前三位行业为电力设备（+2.30%）、家用电器（+1.18%）、汽车（+0.90%）。转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为公用事业（-1.27%）、非银金融（-1.04%）、电子（-0.84%）；涨幅前三位行业为环保（+2.93%）、建筑装饰 （+1.01%）、传媒（+0.15%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.12%、制造环比-0.04%、科技环比-0.42%、大消费环比-0.19%、大金融环比-0.87%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.44pct、制造环比-0.77pct、科技环比+1.2pct、大消费环比-0.45pct、大金融环比+1.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.29%、制造环比+0.25%、科技环比-1.12%、大消费环比-0.63%、大金融环比-2.10%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.087pct、制造环比-0.061pct、科技环比-0.46pct大消费环比-0.21pct、大金融环比-0.94pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 366.34 -0.29 -0.90 -2 889033.WI 可转债等权 167.27 -0.27 -0.78 8841324.WI 可转债指数 1267.75 -0.35 884257.WI 可转债预案 1126.40 -0. 000001.SH 上证综指 2721.80 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2808.16 -0.25 -2.64 -4.09 -6.94% 801812.SI 中盘指数(申万) 2924.21 0.32 -1.99 -5.64 -14.03% 801813.SI 小盘指数(申万) 3304.16 0.08 -1.81 -5.65 -22.03% 399372.SZ 大盘成长 3286.85 0.64 -2.11 -3.45 -14.02% 399373.SZ 大盘价值 6645.53 -1.51 -3.95 -4.65 4.44% 399374.SZ 中盘成长 2868.37 0.59 -2.08 -6.54 -21.11% 399375.SZ 中盘价值 4266.37 -0.88 -4.74 -8.08 -7.74% 399376.SZ 小盘成长 3577.83 0.98 -1.71 -5.10 -22.47% 399377.SZ 小盘价值 5427.84 -0.57 -2.95 -5.75 -10.10% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债358.96亿，A股5011.33亿图表410Y国债收益率：-0.99BP；转债利差： +0.03PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/282021/2/282022/2/282023/2/282024/2/29 8.00 6.00 4.00 2.00 - (2.00) (4.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-82.12亿元图表6沪深两市融资融券余额：+1.48亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.12%；+0.48pct 2023年以来3.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.8 17.6 17.4 17.2 17 16.8 16.6 16.4 16.2 104.80 16.70 104.60 104.40 104.20 104.00 103.80 103.60 103.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 103.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.32；+0.02% 2023年以来3.10%分位数 图表10整体加权平均平价：69.74；-1.02% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：-1.67pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +0.73pct，偏债型+0.53pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值500亿以上转债价格：-0.74%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+3.61pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00