【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月26日 6 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240926 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240925》 2024-09-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240924》 2024-09-25 《【华创固收】924政策梳理：七大要点，掷地有声》 2024-09-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240923》 2024-09-23 《【华创固收】从2024年半年报看城投化债进展及退名单后续展望——化债攻坚系列之�》 2024-09-23 市场概况：今日转债各行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.55%、上证综指环比上涨3.61%、深证成指环比上涨4.44%、创业板指环比上涨4.42%、上证50指数环比上涨4.69%、中证1000指数环比上涨4.01%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨4.76%、大盘价值环比上涨3.75%、中盘成长环比上涨4.76%、中盘价值环比上涨3.92%、小盘成长环比上涨4.88%、小盘价值环比上涨4.29%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为502.16亿元，环比减少4.88%；万得全A总成交额为11663.60亿元，环比增长0.40%；沪深两市主力净流入110.51亿元，十年国债收益率环比上升3.50bp至2.08%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 108.08元，环比昨日上升1.55%。其中偏股型转债的收盘价为139.13元，环比 下降17.11%；偏债型转债的收盘价为102.98元，环比上升0.97%；平衡型转债的收盘价为115.16元，环比上升0.12%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.84%，较昨日环比上升1.31pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比30.78%，较昨日下降3.92pct；收盘价在100元以下的个券有116只。价格中位数为109.30元，环比昨日上升1.46%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为19.15%，环比昨日上升1.65pct；整体加权平价为76.81元，环比昨日上升3.49%。偏股型转债溢价率为2.00%，环比下降1.33pct；偏债型转债溢价率为78.00%，环比下降2.80pct平衡型转债溢价率为17.21%，环比上升1.89pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为食品饮料（+8.79%）、房地产（+8.08%）、美容护理（+7.43%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+4.16%）、食品饮料（+3.41%）、煤炭（+3.23%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.75%、制造环比+1.57%、科技环比+1.56%、大消费环比+2.08%、大金融环比+1.42%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.93pct、制造环比-0.46pct、科技环比-1.0pct、大消费环比-0.61pct、大金融环比-1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比+3.56%、制造环比+3.69%、科技环比+3.42%、大消费环比+4.51%、大金融环比+3.70%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.8pct、制造环比+1.7pct、科技环比+1.7pct、大消费环比+2.2pct、大金融环比+1.6pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 378.76 1.55 4.25 3.89 -3.08% 889033.WI 可转债等权 172.59 1.58 4.63 5.04 -7.69% 8841324.W 可转债指数 1361.58 3.78 10.47 8.21 -18.43% 884257.WI 可转债预案 1202.89 3.70 9.39 7.01 -19.04% 000001.SH 上证综指 3000.95 3.61 10.44 5.14 0.87% 399001.SZ 深证成指 8916.65 4.44 11.57 8.98 -6.38% 399006.SZ 创业板指 1714.14 4.42 11.78 10.81 -9.37% 000016.SH 上证50 2498.18 4.69 12.60 6.06 7.39% 000852.SH 中证1000 4874.13 4.01 10.80 8.43 -17.21% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3136.99 4.29 12.05 6.84 3.96% 801812.SI 中盘指数(申万) 3193.26 4.34 10.32 7.93 -6.12% 801813.SI 小盘指数(申万) 3586.95 4.21 10.61 8.31 -15.36% 399372.SZ 大盘成长 3633.88 4.76 12.92 8.89 -4.94% 399373.SZ 大盘价值 7550.67 3.75 11.80 4.50 18.66% 399374.SZ 中盘成长 3137.07 4.76 10.78 7.96 -13.72% 399375.SZ 中盘价值 4808.81 3.92 11.88 5.27 3.99% 399376.SZ 小盘成长 3835.25 4.88 10.11 8.09 -16.89% 399377.SZ 小盘价值 6020.17 4.29 11.46 8.40 -0.29% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债502.16亿，A股11663.60亿图表410Y国债收益率：+3.50BP；转债利差： 0.00PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/132021/3/132022/3/132023/3/132024/3/13 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：110.51亿元图表6沪深两市融资融券变动额：-4.12亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.15%；+1.65pct 2023年以来10.90%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 112.00 16.95 111.00 110.00 109.00 108.00 107.00 106.00 105.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 104.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.3；+1.46% 2023年以来12.50%分位数 图表10整体加权平均平价：76.81；+3.49% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+3.73pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.80pct，平衡型+1.89pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含