转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月10日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240910 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】如何看待CPI的预期差和分化？ ——8月通胀数据解读》 2024-09-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240909》 2024-09-09 《【华创固收】通胀“剪刀差”走扩，步入政策等待期——8月经济数据预测》 2024-09-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240906》 2024-09-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240905》 2024-09-05 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.48%、上证综指环比上涨0.28%、深证成指环比上涨0.13%、创业板指环比上涨0.06%、上证50指数环比上涨0.12%、中证1000指数环比上涨0.27%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.12%、大盘价值环比上涨0.24%、中盘成长环比上涨0.33%、中盘价值环比下降0.32%、小盘成长环比下降0.11%、小盘价值环比下降0.48%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为434.98亿元，环比增长31.74%；万得全A总成交额为5294.14亿元，环比增长1.72%；沪深两市主力净流出51.23亿元；十年国债收益率环比降低1.24bp至2.11%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 105.09元，环比昨日下降0.48%。其中偏股型转债的收盘价为153.18元，环比 下降6.75%；偏债型转债的收盘价为101.46元，环比下降0.48%；平衡型转债的收盘价为112.44元，环比下降0.69%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.36%，较昨日环比下降0.01pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比20.56%，较昨日下降2.1pct；收盘价在100元以下的个券有142只。价格中位数为106.29元，环比昨日下降0.17%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.64%，环比昨日下降0.82pct；整体加权平价为70.48元，环比昨日上升0.23%。偏股型转债溢价率为2.42%，环比下降0.12pct；偏债型转债溢价率为87.23%，环比下降1.19pct 平衡型转债溢价率为15.93%，环比下降0.45pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计17个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为计算机（+2.27%）、通信（+1.84%）、传媒（+1.13%）；跌幅前三位行业为建筑材料（-1.11%）、房地产（-1.04%）、社会服务（-1.02%）。转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为环保（-4.37%）、煤炭（-1.18%）、医药生物（-1.01%）；仅两个行业逆势上涨，分别为通信（+0.28%）、计算机（+0.21%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.12%、制造环比-0.48%、科技环比-0.19%、大消费环比-0.52%、大金融环比-0.33%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.84pct、制造环比-1.4pct、科技环比-3.0pct、大消费环比-1.4pct、大金融环比-1.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.38%、制造环比+0.39%、科技环比+1.63%、大消费环比-0.01%、大金融环比-0.08%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.2pct、制造环比-0.53pct、科技环比-0.16pct、大消费环比-0.57pct、大金融环比-0.37pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 367.40 -0.48 -0.47 -2 889033.WI 可转债等权 167.73 -0.55 -0.25 8841324.WI 可转债指数 1272.25 0.35 884257.WI 可转债预案 1130.11 0.4 000001.SH 上证综指 2744.19 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2815.24 0.12 -2.17 -3.85 -6.70% 801812.SI 中盘指数(申万) 2914.77 0.04 -1.21 -5.95 -14.31% 801813.SI 小盘指数(申万) 3301.56 0.18 -0.95 -5.73 -22.10% 399372.SZ 大盘成长 3266.04 -0.12 -1.82 -4.06 -14.57% 399373.SZ 大盘价值 6747.18 0.24 -3.47 -3.19 6.04% 399374.SZ 中盘成长 2851.60 0.33 -1.65 -7.08 -21.57% 399375.SZ 中盘价值 4304.30 -0.32 -3.85 -7.26 -6.92% 399376.SZ 小盘成长 3543.06 -0.11 -1.37 -6.02 -23.22% 399377.SZ 小盘价值 5458.91 -0.48 -1.80 -5.21 -9.59% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债434.98亿，A股5294.14亿图表410Y国债收益率：-1.24BP；转债利差： -0.36PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/272021/2/272022/2/272023/2/272024/2/27 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-51.23亿元图表6沪深两市融资融券余额：+3.95亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.64%；-0.82pct 2023年以来2.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 105.00 15.77 104.50 104.00 103.50 103.00 102.50 102.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 101.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.29；-0.17% 2023年以来2.90%分位数 图表10整体加权平均平价：70.48；+0.23% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-1.87pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.19pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：- 1.11% 图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率：-3.17pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00