转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241024 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】保险配置偏强，基金注重流动性管理——9月债券托管量点评》 2024-10-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241023》 2024-10-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241022》 2024-10-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241021》 2024-10-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241018》 2024-10-18 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.65%、上证综指环比下降0.68%、深证成指环比下降1.27%、创业板指环比下降1.37%、上证50指数环比下降1.01%、中证1000指数环比下降0.71%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.58%、大盘价值环比下降0.62%、中盘成长环比下降1.06%、中盘价值环比下降0.80%、小盘成长环比下降1.07%、小盘价值环比下降0.81%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为798.09亿元，环比减少14.40%；万得全A总成交额为15634.18亿元，环比减少20.43%；沪深两市主力净流出539.51亿元，十年国债收益率环比上升1.02bp至2.17%。转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.69元，环比昨日下降0.68%。其中偏股型转债的收盘价为141.72元，环比 下降0.61%；偏债型转债的收盘价为106.05元，环比下降0.53%；平衡型转债的收盘价为115.48元，环比下降0.66%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.70%，较昨日环比下降1.31pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比15.89%，较昨日下降2.8pct；收盘价在100元以下的个券有49只。价格中位数为114.31元，环比昨日下降0.76%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.46%，环比昨日下降0.84pct；整体加权平价为85.27元，环比昨日下降0.75%。偏股型转债溢价率为2.52%，环比下降0.44pct；偏债型转债溢价率为75.04%，环比上升0.63pct 平衡型转债溢价率为17.32%，环比下降0.41pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-2.56%）、电力设备（-2.49%）、建筑材料（-1.53%）；涨幅前三位行业为通信（+0.93%）、纺织服饰（+0.41%）、轻工制造（+0.02%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-3.49%）、国防军工（-2.60%）、煤炭（-1.59%）；涨幅前三位行业为通信（+1.30%）、环保（+0.80%）、传媒（+0.14%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.83%、制造环比-0.77%、科技环比-0.46%、大消费环比-1.22%、大金融环比-0.53%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.33pct、制造环比-0.86pct、科技环比+0.47pct、大消费环比-0.24pct、大金融环比+0.15pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.66%、制造环比-0.35%、科技环比-0.03%、大消费环比-0.99%、大金融环比-0.23%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.77pct、制造环比-0.84pct、科技环比-0.42pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比-0.47pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债798.09亿，A股15634.18亿图表410Y国债收益率：+1.02BP；转债利差变动： +0.01PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/82021/4/82022/4/82023/4/82024/4/8 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-539.51亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+83.73亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-07-262024-08-262024-09-26 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.46%；-0.84pct 2023年以来8.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 132.20 17.13 132.00 131.80 131.60 131.40 131.20 131.00 130.80 130.60 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 130.40 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.31；-0.76% 2023年以来34.70%分位数 图表10整体加权平均平价：85.27；-0.75% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-2.00pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.63pct，偏股型-0.44pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.80%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+2.00pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 30.00 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.14pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.45pct 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17破底占比：15.51%；+2.06pct 图表18收盘价区间占比：110元（含）以下占比 34.95%，环比+2.99pct 100% 80% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 60% 40% 20% 破底占比 0% 2023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表19博时可转债ETF份额28.85亿份，净增加 1150万份 图表20海富通可转债ETF份额3.78亿份，净增加 670万份 350,000 300